>> 太平洋證券-德康農(nóng)牧(02419.HK)2025年半年報點(diǎn)評：生豬完全成本行業(yè)領(lǐng)先，未來增長可期-250827
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大?。?/td>
| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東,李忠華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司近日發(fā)布了2025年半年報業(yè)績，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收116.95億元，同比增長24.3%；實現(xiàn)生物資產(chǎn)公允價值調(diào)整前的凈利潤12.73億元，同比增長250.6%。
生豬養(yǎng)殖成本行業(yè)領(lǐng)先，且持續(xù)下降：報告期內(nèi)，生豬養(yǎng)殖板塊收入98.79億元，同比增加32.6%；生豬銷量511.74萬頭，同比增加27.1%；商品豬售價2032.7元/頭，同比+3.5%。受益于新式家庭農(nóng)場擴(kuò)大、管理效率及生產(chǎn)指標(biāo)改善、飼料價格下降，2025上半年生豬養(yǎng)殖成本明顯下降，公司新式農(nóng)場戶均代養(yǎng)費(fèi)達(dá)80萬元，同比增加15.5%，PSY提升至27頭，養(yǎng)殖效率行業(yè)領(lǐng)先。經(jīng)測算，2025上半年公司生豬養(yǎng)殖完全成本約12.4元/kg，整體成本保持行業(yè)第一梯隊。
受餐飲行業(yè)低迷影響，家禽板塊業(yè)績承壓：報告期內(nèi)，公司家禽板塊收入13.35億元，同比下降13.5%，銷量4270萬羽，同比增加7.2%，平均售價為12.88元/公斤，同比降低20.9%，2025年上半年黃雞價格整體承壓，主要受餐飲行業(yè)消費(fèi)低迷影響。
盈利預(yù)測及估值：我們預(yù)計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入為270/318.6/366.4億元，歸母凈利潤為44.61/47.15/44.35億元，對應(yīng)PE分別8.25/7.81/8.3倍，公司作為行業(yè)優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)，我們看好公司后續(xù)成本管控和長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：豬價持續(xù)低迷、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、重大動物疫病等
|
|
