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總量看，25年7月托管量環(huán)比多增。25年7月中債登和上清所債券托管量合計(jì)173萬億元、較25年6月增1.7萬億元，托管增量環(huán)比6月增加0.4萬億元。
　　·分券種看，利率債環(huán)比少增、非金融信用債環(huán)比多增，存單降幅收窄。
　　·分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增持利率債，廣義基金、證券公司減持利率債，境外機(jī)構(gòu)減持債券。
　　商業(yè)銀行25年7月增持利率債、非金融信用債，減持存單。具體來看，利率債增持15499億元（6月增持6225億元）；非金融信用債增持788億元（6月減持105億元）；存單減持2597億元（6月減持1471億元）。
　　廣義基金25年7月減持利率債、存單，增持非金融信用債。具體來看，利率債減持1779億元（6月增持7048億元），非金融信用債增持996億元（6月增持1314億元），存單減持226億元（6月減持4501億元）。
　　其他類機(jī)構(gòu)25年7月減持國(guó)債，增持地方政府債、政金債。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)25年7月增持利率債、非金融信用債、存單。證券公司25年7月減持利率債、非金融信用債，增持存單，國(guó)債減持量為24年5月以來新高。境外機(jī)構(gòu)25年7月減持利率債、非金融信用債、存單，債券減持量為3038億元。
　　·杠桿方面，25年7月銀行間杠桿率回落至107.1%。
　　·交易所持倉(cāng)方面，25年7月公募基金、銀行自營(yíng)等增持上交所債券，公募基金、券商資管等增持可轉(zhuǎn)債，券商自營(yíng)、企業(yè)年金等減持可轉(zhuǎn)債。
　　 7月配置盤延續(xù)承接利率債供給，債市調(diào)整背景下交易盤普遍減持債券。一方面7月地方政府債供給提速，銀行與保險(xiǎn)均增持地方債，大行或通過買入短債來匹配長(zhǎng)久期政府債供給。另一方面7月“反內(nèi)卷”政策催化下權(quán)益與商品市場(chǎng)走強(qiáng)、債市調(diào)整加劇，廣義基金、證券公司、境外機(jī)構(gòu)等減持銀行間債券。不過7月首批科創(chuàng)債ETF的發(fā)行上市提振了投資者對(duì)交易所公司債的交投熱情，公募基金單月增持公司債896億元。8月權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)升溫下交易盤持債意愿或仍偏弱，但考慮8月政府債供給量仍高且收益率上升帶來性價(jià)比的提升，保險(xiǎn)和銀行等配置盤有望繼續(xù)增配債券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)披露滯后，債券供給超預(yù)期，金融監(jiān)管加強(qiáng)。