>> 方正證券-永興股份(601033)公司點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，持續(xù)推進外延并購，高股息與長期成長兼具-250827
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,李倩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.65億元，同比增長13%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.61億元，同比增長9%。
核心觀點：
業(yè)績穩(wěn)健增長，多源固廢處理與降本增效驅(qū)動盈利提升。2025年上半年，公司各項經(jīng)營指標(biāo)穩(wěn)中有進，營業(yè)收入與歸母凈利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。業(yè)績增長主要得益于核心業(yè)務(wù)量的提升與成本的有效控制。業(yè)務(wù)量方面，公司垃圾焚燒發(fā)電項目垃圾進廠總量達535.83萬噸，發(fā)電量25.76億度，上網(wǎng)電量22.05億度，各項指標(biāo)均保持增長。公司積極拓展存量垃圾、工業(yè)固廢等處理服務(wù)，其中累計摻燒存量垃圾超80萬噸，有效提升了產(chǎn)能利用率。降本增效方面，公司財務(wù)費用同比大幅下降21.86%，管理效率持續(xù)優(yōu)化。同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流保持健康，凈額達9.26億元，為公司高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
外延并購取得突破，供熱業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進構(gòu)筑新增長點。公司在深耕主業(yè)的同時，積極通過外延并購與內(nèi)生增長拓展業(yè)務(wù)邊界。外延并購方面，報告期內(nèi)公司完成對山西潔晉公司41.00%的股權(quán)收購，持股比例提升至90.00%，并于5月起將其納入合并報表范圍，成功將業(yè)務(wù)版圖拓展至山西省。內(nèi)生增長方面，公司大力發(fā)展供熱業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)為周邊工業(yè)企業(yè)提供蒸汽合計8.83萬噸，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升。公司自主研發(fā)的新一代移動儲能供熱車已正式投運，其儲熱容量、能源利用率等關(guān)鍵指標(biāo)均處于行業(yè)先進水平，為供熱業(yè)務(wù)的拓展提供了有力技術(shù)支撐。
積極回報股東，高分紅承諾彰顯長期投資價值。公司高度重視投資者回報，積極通過現(xiàn)金分紅與股東共享發(fā)展成果。公司已實施2024年度利潤分配，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.00元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.40億元（含稅），占2024年度歸母凈利潤的比例高達65.81%，在同行業(yè)中位居前列，為投資者提供了穩(wěn)定的回報預(yù)期。展望未來，存量垃圾開挖項目將為公司未來2-3年提供明確的垃圾量增長來源；供熱管網(wǎng)的規(guī)劃建設(shè)和潛在的IDC（數(shù)據(jù)中心）綠電直供合作，有望在遠期打開新的成長空間。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為41.36/44.83/47.04億元，同比增長9.86%/8.39%/4.94%，歸母凈利潤分別為9.20/10.49/11.24億元，同比增長12.07%/14.08%/7.17%，根據(jù)2025年8月27日收盤價，對應(yīng)PE分別為16.00/14.03/13.09倍，EPS分別為1.02/1.17/1.25元，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險；應(yīng)收賬款風(fēng)險。
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