>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：運(yùn)價(jià)中樞持續(xù)下修-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
2974KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹36周價(jià)格1315/2210，37周價(jià)格開出為1140/1900（目前已經(jīng)漲至1155/1930）；HPL -SPOT 9月上半月船期報(bào)價(jià)1185/1935，9月下半月價(jià)格1185/1935。馬士基遠(yuǎn)東-北歐地區(qū)PSS降為50/100.
MSC+Premier Alliance：MSC 9月上半月船期報(bào)價(jià)1406/2352；ONE9月上半月船期報(bào)價(jià)1504/2343；HMM上海-鹿特丹9月上半月船期報(bào)價(jià)1315/2200; YML9月上半月報(bào)價(jià)1200/2000。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月1日-6日船期報(bào)價(jià)1410/2420，9月6日-20日船期報(bào)價(jià)1310/2220；EMC 9月份船期價(jià)格1605/2410；OOCL 9月上半月船期價(jià)格2100-2200美元/FEU。
地緣端：以軍說正準(zhǔn)備擴(kuò)大在加沙城針對(duì)哈馬斯的軍事行動(dòng)。胡塞武裝領(lǐng)導(dǎo)人：以正對(duì)巴進(jìn)行有意圖、有計(jì)劃的大規(guī)模屠殺。
中國(guó)-歐基港9月份月度周均運(yùn)力31.39萬TEU，WEEK36/37/38/39周運(yùn)力分別為32.97/29.54/29.1/33.94萬TEU；10月份月度周均運(yùn)力28.21萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運(yùn)力分別為32.2/24.37/29.9/25/29.6萬TEU。目前9月份共計(jì)三個(gè)空班（OA聯(lián)盟兩個(gè)以及PA聯(lián)盟的FP2航線），PA聯(lián)盟WEEK38周FE4航線空班被HMMAQUAMARINE（13788TEU）填補(bǔ)，該船舶之前經(jīng)營(yíng)美西航線。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
8月合約交割結(jié)算價(jià)格確定，8/11日SCFIS為2235.48點(diǎn)，8/18日SCFIS為2180.87點(diǎn)。8/25日SCFIS為1990.2點(diǎn)，8月合約最終交割結(jié)算價(jià)格為2135.28點(diǎn)。
10月合約:淡季合約空配為主，運(yùn)價(jià)中樞繼續(xù)下移。正常來講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率。正常年份下，10月份價(jià)格要比8月份低20%-30%之間。馬士基WEEK37周價(jià)格降至1900美元/FEU，HPL9月份運(yùn)價(jià)跌至1900+美元/FEU；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價(jià)格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL9月上半月船期價(jià)格跌至2100-2200美元/FEU；MSC 9月份運(yùn)價(jià)跌至2350美元/FEU，PA聯(lián)盟YML 9月份價(jià)格均下修至2000美元/FEU，HMM價(jià)格跟降至2200美元/FEU。目前9月運(yùn)價(jià)中樞已經(jīng)降至2000美元/FEU左右，總體來看目前攬貨壓力相對(duì)較大，關(guān)注馬士基運(yùn)價(jià)跌至1900美元/FEU后，其他船司的價(jià)格跟隨情況。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計(jì)11500TEU左右），預(yù)計(jì)也會(huì)對(duì)10月份現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生壓力。總體來看，10月合約在驅(qū)動(dòng)向下的前提下，空配相對(duì)安全，但核心問題在于向下空間，目前10月合約折合現(xiàn)貨價(jià)格1900美元/FEU附近，1-4月份現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)下行周期，馬士基1800美元/FEU的價(jià)格維持6周，需關(guān)注此輪運(yùn)價(jià)下行周期船司會(huì)在哪個(gè)價(jià)格嘗試穩(wěn)價(jià)，在大貼水的背景下，EC2510合約逢高布空較為安全，不可過分追空。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險(xiǎn)在于此輪運(yùn)價(jià)下行底部。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進(jìn)行采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東-歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上。目前風(fēng)險(xiǎn)在于此輪運(yùn)價(jià)下行底部，同時(shí)當(dāng)前美線需求偏弱，美國(guó)NRF預(yù)估9-12月份美國(guó)集裝箱進(jìn)口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調(diào)往歐線，或?qū)W線價(jià)格產(chǎn)生壓力，持續(xù)跟蹤。
截至2025年8月28日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)82878.00手，單日成交36721.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1400.00，EC2604合約收盤價(jià)格1216.00，EC2606合約收盤價(jià)格1374.00，EC2508合約收盤價(jià)格1577.20，EC2510合約收盤價(jià)格1285.00，EC2512合約收盤價(jià)格1571.00。8月22日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1668.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格1644.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格2613.00美元/FEU。8月25日公布的SCFIS（上海-歐洲）1990.20點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1041.38點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶177艘，合計(jì)交付運(yùn)力143.2萬TEU。截至2025年8月22日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付57艘，合計(jì)85.9萬TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合計(jì)176880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏弱
套利：逢高空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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