>> 光大證券-萊伯泰科(688056)2025年中報點評：毛利率同比提升，產(chǎn)品線聚焦高端化-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞,宋黎超 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報。2025年上半年公司實現(xiàn)營收1.92億元，同比-10.33%；歸母凈利潤0.21億元，同比-11.53%。Q2單季度，公司實現(xiàn)營收0.93億元，同比-14.45%；歸母凈利潤0.08億元，同比-32.12%。
整體毛利率稍有上行，銷管研費用控制得當(dāng)。2025年上半年，公司實驗分析儀器/消耗件與顧客服務(wù)/潔凈環(huán)保型實驗室解決方案業(yè)務(wù)收入分別為1.51/0.24/0.15億元，同比-2.02%/+4.37%/-57.02%；各業(yè)務(wù)對應(yīng)毛利率分別為46.36%/46.97%/31.64%，同比+0.92/-6.28/-2.72pct。潔凈環(huán)保型實驗室解決方案營收較去年同期金額減少2006.73萬元，導(dǎo)致公司上半年營收同比略減。營收占比較高的實驗分析儀器業(yè)務(wù)毛利率有所提升拉動公司整體毛利率至45.55%，同比+0.86pct。上半年公司各項費用支出控制平穩(wěn)，銷管研費用總體金額同比-5%左右。
研發(fā)投入占營收比例有所提升，分析測試儀器聚焦高端化。2025年上半年，公司研發(fā)投入2361.66萬元，同比-5.38%，占營業(yè)收入比例為12.30%，較上年同期增加0.64個百分點；公司新增獲得授權(quán)發(fā)明專利5項、實用新型專利12項，新增獲得軟件著作權(quán)4項，截至2025年6月30日，公司累計獲得授權(quán)專利151項，累計獲得軟件著作權(quán)80項。在分析測試儀器方面，公司堅持高端化研發(fā)方向，重點突破質(zhì)譜關(guān)鍵技術(shù)，著力打造國產(chǎn)ICP-MS優(yōu)勢品牌。全譜直讀電感耦合等離子體光譜儀、氣相色譜-單四極桿質(zhì)譜聯(lián)用儀等研發(fā)項目也順利推進。公司在高端分析儀器領(lǐng)域的核心競爭力顯著增強，為推進國產(chǎn)替代、服務(wù)國家新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了有力的產(chǎn)品與技術(shù)支撐。
盈利預(yù)測、估值與評級：市場需求較弱，公司短期業(yè)績承壓；我們下調(diào)25-26年公司歸母凈利潤預(yù)測至0.50/0.58億元（前值為0.57/0.68億元），并新增27年歸母凈利潤預(yù)測為0.67億元，折合EPS分別為0.74/0.86/0.99元，當(dāng)前股價對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為54/46/40倍。公司一方面在傳統(tǒng)細分優(yōu)勢領(lǐng)域的樣品前處理儀器通過全產(chǎn)品線覆蓋和自動化變革維持領(lǐng)先地位，另一方面通過自主研發(fā)的ICP-MS質(zhì)譜儀打開新的業(yè)績增長點，在實驗分析儀器國產(chǎn)替代大背景下有望保持業(yè)績的持續(xù)增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場開拓及產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；代理業(yè)務(wù)變動致公司盈利能力受損。
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