>> 招商證券-興業(yè)銀行(601166)業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 2473KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王先爽,喬丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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興業(yè)銀行披露2025年半年報。25H1營業(yè)收入、PPOP、歸母利潤同比增速分別為-2.29%、-3.08%、0.21%，增速分別較25Q1上升1.29pct、1.27pct、2.43pct，業(yè)績增速由負轉(zhuǎn)正。累計業(yè)績驅(qū)動上，規(guī)模、中收、撥備計提形成正貢獻，息差收窄、其他非息、成本收入比、有效稅率上升形成負貢獻。
核心觀點：
?。?）資負結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差保持相對韌性。上半年興業(yè)銀行總貸款、總資產(chǎn)分別同比增長4.13%和2.55%，總存款和總負債分別同比增長8.89%和2.42%，存貸的增速超過整體資負的增速，也使得貸款占總資產(chǎn)的比重和存款占總負債的比重分別較年初提升了1.02pct和2.8pct至55.62%和61.36%，資負結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。受此推動，25H1興業(yè)銀行披露口徑凈息差為1.75%，較年初下降7bp，保持相對韌性。詳細數(shù)據(jù)見表8-13。
?。?）資管財富表現(xiàn)突出，其他非息收入降幅收窄。在中收方面，上半年興業(yè)銀行中收同比增長2.59%，其中表外財富類中收表現(xiàn)較好：零售財富實現(xiàn)中間業(yè)務收入27.43億元，同比增長13.45%；托管中間業(yè)務實現(xiàn)收入19.43億元，同比增長9.98%。在其他非息方面，25H1其他非息收入同比下降7%，增速較一季度收窄了14.5pct。二季度債市回暖，興業(yè)銀行把握交易機會，公允價值變動損益由負轉(zhuǎn)正至增長13.6%，投資收益降幅也有所收窄，推動其他非息增速回升。詳細數(shù)據(jù)見表6-7。
（3）資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，重點領域風險持續(xù)壓降。25Q2末，公司不良率1.08%，環(huán)比持平；關注率1.66%，環(huán)比下降5bp；逾期率1.53%，上半年下降6bp；25Q2末撥備覆蓋率228.54%，環(huán)比下降4.88pct，總體保持穩(wěn)定。從風險重點領域來看，興業(yè)對公房地產(chǎn)、信用卡新發(fā)生不良均同比回落，地方政府融資平臺無新發(fā)生不良，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。詳細數(shù)據(jù)見表14-16。
?。?）大股東增持，轉(zhuǎn)債若轉(zhuǎn)股將進一步提升資本充足水平。今年5月，興業(yè)銀行第一大股東福建省財政廳將其持有的86.44億元可轉(zhuǎn)債全額轉(zhuǎn)股，充分體現(xiàn)大股東對基本面和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的看好。25Q2末興業(yè)銀行核心一級資本充足率為9.54%，同比提升6bp。截至8月28日，興業(yè)銀行股價22.77元，距離強贖還有21%的空間，若剩余可轉(zhuǎn)債全額轉(zhuǎn)股，將提升興業(yè)銀行核心一級資本充足率0.5個百分點。詳細數(shù)據(jù)見圖7。
更多詳細圖表見正文。
投資建議：興業(yè)銀行堅持“輕資本、輕資產(chǎn)、高效率”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在資本市場活躍度提升的背景下有望進一步發(fā)揮公司財富管理及投資銀行的業(yè)務優(yōu)勢，公司加強負債成本的管控力度，資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)健，建議積極關注。
風險提示：經(jīng)濟下行超預期；宏觀政策力度不及預期；存款競爭加劇。
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