>> 中泰證券-興業(yè)銀行(601166)詳解興業(yè)銀行2025一季報：息差環(huán)比回升，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)-250510
| 上傳日期： |
2025/5/10 |
大小： |
1488KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,馬志豪 |
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此報告為加密報告 |
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興業(yè)銀行1Q25營收同比-3.5%（2024為+0.8%），凈利潤同比-2.2%（2024為+0.1%），主要由其他非息拖累。一季度負(fù)債端成本下降貢獻(xiàn)息差，公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備對利潤貢獻(xiàn)提升。
1Q25單季凈利息收入環(huán)比上升3.3%，單季年化凈息差環(huán)比提升3bp至1.59%，息差環(huán)比變動較3Q23以來首次轉(zhuǎn)正。一季度生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下行16bp至3.41%；計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比下降18bp至1.85%，負(fù)債端是息差提升的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)。存款掛牌利率下降對存款成本有一定的緩釋，另一方面興業(yè)銀行一季度存款增長較好，存款占計(jì)息負(fù)債比重持續(xù)上升。
資產(chǎn)負(fù)債：貸款還是對公支撐，票據(jù)繼續(xù)壓降。1、資產(chǎn)端：興業(yè)銀行一季度單季投放規(guī)模為788億，較2024年同期投放小幅下降。對公單季投放1541.3億元，較2024年同期少投630.2億元。票據(jù)一季度則繼續(xù)壓降了494億。2、負(fù)債端：興業(yè)銀行一季度存款規(guī)模增長956億元，較2024年同期多增1289億元，占計(jì)息負(fù)債比重環(huán)比提升0.4個百分點(diǎn)至59.8%。
資產(chǎn)質(zhì)量：1、不良維度——不良率保持穩(wěn)定。1Q25興業(yè)銀行不良率1.08%，環(huán)比上升1bp。累計(jì)年化不良凈生成率為1.05%，環(huán)比下降。未來不良壓力方面，關(guān)注類貸款占比1.71%，較4Q24保持不變。2、撥備維度——撥備下降。撥備覆蓋率環(huán)比4Q24下降4.36個百分點(diǎn)至233.42%；撥貸比環(huán)比下降3bp至2.52%。
投資建議：公司2025E、2026E、2027EPB 0.56X/ 0.52X/ 0.49X；PE 5.88X/ 5.79X/5.67X，公司基本面穩(wěn)健，“商行+投行”戰(zhàn)略下，表內(nèi)凈利息收入維持平穩(wěn)增長，表外在直接融資發(fā)展的大背景下中收增長有望打開空間。我們維持“增持”評級，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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