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事件描述
　　公司25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.91億元（同比+33.74%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.03億元，扣非凈利潤(rùn)3.18億元，扭虧為盈；其中25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.68億元（同比+16.57%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.01億元，扣非凈利潤(rùn)1.55億元，扭虧為盈。
　　事件評(píng)論
　　《誅仙世界》及電競(jìng)產(chǎn)品等PC游戲穩(wěn)定釋放業(yè)績(jī)，Q2游戲經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)
　　戲業(yè)務(wù)：
　　1）《誅仙世界》2024年底上線，考慮到端游產(chǎn)品較高的用戶粘性和較長(zhǎng)的玩家生命周期，該游戲Q2持續(xù)確認(rèn)收入并產(chǎn)生利潤(rùn)。
　　2）公司存量游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，以及公司電競(jìng)業(yè)務(wù)以高質(zhì)高頻的賽事為依托，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，2025年上半年電競(jìng)業(yè)務(wù)流水同比延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　3）公司推行的一系列調(diào)整優(yōu)化舉措，在降本增效方面初見成效。受產(chǎn)品周期和人員調(diào)整等因素影響，公司Q2銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同環(huán)比均有所優(yōu)化。
　　受益于上述因素，公司25H1實(shí)現(xiàn)PC游戲收入18.5億元（占比50.2%，同比+70.5%），手游新游較少疊加存量產(chǎn)品自然回落致25H1移動(dòng)游戲收入9.7億元（占比26.2%，同比-33.0%）；其中Q2游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.9億元（同比+9.0%/環(huán)比+4.9%），歸母凈利潤(rùn)約2.1億，扣非凈利潤(rùn)約1.8億（環(huán)比+13%）。
　　影視業(yè)務(wù)：Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.7億，歸母凈利潤(rùn)約0.2億，扣非層面實(shí)現(xiàn)微盈。
　　Q3數(shù)款新游貢獻(xiàn)邊際增量，關(guān)注《異環(huán)》后續(xù)三測(cè)進(jìn)展
　　1）公司研發(fā)的超自然都市開放世界RPG游戲《異環(huán)》國(guó)內(nèi)二測(cè)已結(jié)束，在游戲優(yōu)化等層面較一測(cè)有顯著提升，取得較好市場(chǎng)反響，預(yù)計(jì)年內(nèi)或開啟新一輪測(cè)試。
　　2）近期新游方面，6月底至7月初《女神異聞錄：夜幕魅影》在日本、歐美、東南亞等地公測(cè)，進(jìn)入日本暢銷榜Top3；《誅仙世界》新版本【孤心撼?！坑?月9日正式開啟，預(yù)計(jì)帶動(dòng)流水增長(zhǎng)，公司研發(fā)的誅仙IP正統(tǒng)續(xù)作MMORPG游戲《誅仙2》已于8月7日在國(guó)內(nèi)公測(cè)，有望繼續(xù)穩(wěn)固公司在該類型游戲上的布局與優(yōu)勢(shì)。
　　3）2025年10月，公司將舉辦世界級(jí)賽事CS亞洲邀請(qǐng)賽（CAC 2025），以更多世界級(jí)精彩賽事，帶動(dòng)電競(jìng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為7.8億元、15.6億元，對(duì)應(yīng)2025-2026年P(guān)E為39.5倍、19.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)品版號(hào)審批、上線進(jìn)度及流水表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)