>> 國泰海通證券-我愛我家(000560)中報點評：業(yè)務(wù)多點開花，業(yè)績扭虧為盈-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
我們認為公司當前非經(jīng)營性影響已逐步減弱，提效降費動作仍會繼續(xù)，布局的核心城市銷售表現(xiàn)具備帶動業(yè)績增長能力，利潤表現(xiàn)有望持續(xù)改善。
投資要點：
投資建議：維持“謹慎增持”評級?？紤]公司體量次于貝殼，且無更大上市對手，長期來看經(jīng)紀和租賃業(yè)務(wù)的潛在增速有望更高，我們預(yù)計公司2025年-2027年EPS分別為0.09、0.11、0.11元（2026年EPS本次預(yù)測較上次提高10%），給予公司2025年40倍PE估值，對應(yīng)合理價值為3.53元。
市場復(fù)蘇降本增效，業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈。2025年1H，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.58億元，同比下降2.69%，主要原因是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)推出的新產(chǎn)品“相寓優(yōu)選”采用“凈額法”確認收入；實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比增長30.8%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.50億元，同比增長213.89%，并實現(xiàn)扭虧為盈，主要原因包括：1）今年上半年以來國內(nèi)地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，公司二手房買賣業(yè)務(wù)所深耕的重點城市成交量呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇趨勢；2）公司繼續(xù)嚴控各項費用開支，推動各項運營成本的進一步下降。
業(yè)務(wù)聚焦核心城市，交易規(guī)模穩(wěn)步提升。公司業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦在國內(nèi)一線和新一線核心城市，展業(yè)地區(qū)涵蓋北京、上海、杭州、南京、蘇州等城市。截至2025年1H底，公司國內(nèi)運營門店總量2626家，其中直營門店2125家，加盟門店501家，經(jīng)紀人總數(shù)3.1萬余人，2025年公司實現(xiàn)住房總交易金額為1375億元，同比增加9.9%。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新房業(yè)務(wù)逆勢發(fā)展。2025年1H，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)實現(xiàn)GTV1108億元，同比增長10.5%；實現(xiàn)收入20.31億元，同比增長13.57%，主要因為公司所在核心城市存量房市場整體交易額的增長以及傭金率水平的小幅回升。2025年1H，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)GTV86.2億元，同比增長0.2%；實現(xiàn)收入27.03億元，同比下降17.41%，主要因為公司推出的新產(chǎn)品“相寓優(yōu)選”采用“凈額法”確認收入。2025年1H，公司新房業(yè)務(wù)實現(xiàn)GTV183億元，同比增長32.6%；實現(xiàn)收入4.69億元，同比增長24.32%，主要因為新房應(yīng)收賬款規(guī)模實現(xiàn)大幅下降且新房市場逐步筑底企穩(wěn)，公司對新房業(yè)務(wù)進行更積極的拓展。
風(fēng)險提示。房地產(chǎn)市場表現(xiàn)與政策調(diào)整不及預(yù)期
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