久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

煤鋁一體且業(yè)績(jī)韌性高，關(guān)注煤礦和綠電成長(zhǎng)性。維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入144.64億元，同比+2.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.87億元，同比-5.36%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)27.24億元，同比-5.38%。單Q2看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.26億元，環(huán)比-8.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.28億元，環(huán)比-21.26%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)11.97億元，環(huán)比-21.57%?？紤]煤炭和電解鋁價(jià)格判斷趨勢(shì)，我們適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)為57.3/60.5/64.0億元（前值57.9/61.7/65.0億元），同比分別+7.3%/+5.5%/+5.8%；EPS分別為2.56/2.70/2.85元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為8.1/7.7/7.3倍。公司在煤鋁主業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)新能源業(yè)務(wù)，裝機(jī)規(guī)模有望持續(xù)放量，看好轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　煤炭量?jī)r(jià)微跌韌性高，電解鋁量?jī)r(jià)均小幅上漲
　　煤炭業(yè)務(wù)：公司是東北地區(qū)褐煤龍頭企業(yè)，2025H1煤炭產(chǎn)銷量為2263/2177萬噸，同比-0.2%/-2.0%，噸煤售價(jià)201.2元/噸，同比-0.7%；噸煤成本93.3元/噸，同比+9.4%，噸煤毛利107.9元/噸，同比-8.04%，毛利率53.6%，同比-4.28pct。電解鋁業(yè)務(wù)：公司擁有86萬噸電解鋁生產(chǎn)線。2025H1公司電解鋁產(chǎn)/銷為45.2/45.0萬噸，同比+0.98%/+0.58%。電解鋁單噸售價(jià)17712元，同比+2.47%；單噸成本13691元，同比+5.35%，單噸毛利4021元/噸，同比-6.28%，毛利率22.7%，同比-2.12pct。電力業(yè)務(wù)：公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展順利，截至2025年6月底新能源裝機(jī)規(guī)模約為500萬千瓦。2025H1發(fā)電66.4億千瓦時(shí)，同比+19.42%，其中火電發(fā)電24.2億千瓦時(shí)，同比-2.64%，新能源發(fā)電42.2億千瓦時(shí)，同比+37.23%；售電63.9億千瓦時(shí)，同比+20.58%，其中火電售電22億千瓦時(shí)，同比-2.45%，新能源售電41.8億千瓦時(shí)，同比+37.72%。
　　推進(jìn)煤礦資產(chǎn)注入和新能源電力建設(shè)，分紅比例有望提升
　　推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)貢獻(xiàn)產(chǎn)能增量：煤炭業(yè)務(wù)方面，公司核定煤炭產(chǎn)能4800萬噸/年，其中公司自有煤炭產(chǎn)能3000萬噸/年，控股98%的子公司扎魯特旗扎哈淖爾煤業(yè)有限公司煤炭產(chǎn)能1800萬噸/年。目前公司積極推進(jìn)購(gòu)買國(guó)家電投集團(tuán)內(nèi)蒙古白音華煤電有限公司100%股權(quán)，標(biāo)的公司擁有白音華礦區(qū)二號(hào)露天礦的采礦權(quán)，煤炭核定產(chǎn)能1500萬噸/年。電力業(yè)務(wù)方面，公司全資子公司通遼霍林河坑口發(fā)電有限責(zé)任公司擁有火電裝機(jī)規(guī)模2x600MW；公司控股51%的子公司內(nèi)蒙古霍煤鴻駿鋁電有限責(zé)任公司擁有180萬火電和105萬新能源裝機(jī)的自備電廠；公司按計(jì)劃正常推進(jìn)所屬霍林河循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范工程續(xù)建(第六期)20萬千瓦時(shí)風(fēng)電等項(xiàng)目。電解鋁業(yè)務(wù)方面，霍煤鴻駿鋁電公司現(xiàn)已形成86萬噸電解鋁和20萬噸碳素產(chǎn)能。分紅比例有望提升：2024年公司每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元（含稅），按照2025年8月28日收盤價(jià)計(jì)算，當(dāng)前公司股息率為3.8%，在央企市值管理要求下，公司分紅比例有望持續(xù)提高，投資價(jià)值凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤鋁價(jià)格下跌超預(yù)期；新能源機(jī)組利用率不及預(yù)期。