>> 長江證券-紐威股份(603699)半年報點評：在手訂單飽滿，SKU進一步擴充，生產(chǎn)能力持續(xù)增強-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,魏凱,倪蕤 |
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事件描述
紐威股份發(fā)布半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入34.0億元，同比+19.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.37億元，同比+30.44%。其中2025Q2實現(xiàn)收入18.48億元，同比+25.03%；歸母凈利潤3.74億元，同比+28.37%，業(yè)績與預(yù)告情況基本一致，符合此前預(yù)期。
事件評論
盈利能力穩(wěn)中有升，費用管控能力突出，營收增長攤薄股份支付影響。2025Q2公司毛利率達(dá)36.09%，環(huán)比改善，歸母凈利率20.23%，同比穩(wěn)中有升。公司通過增長攤薄股權(quán)激勵帶來的股份支付費用影響，2025H1扣除股份支付費用影響后的凈利潤金額達(dá)到6.74億元，對應(yīng)2985萬元以權(quán)益結(jié)算的方式進行股份支付，剔除股份支付影響2025H1銷售凈利率達(dá)19.80%，同比提升1.2 pct（同口徑），凈利潤同比+27.51%。
逐步完善SKU，生產(chǎn)能力進一步增強，看好公司遠(yuǎn)期成長。截至2025年上半年末，公司已具備閘閥、截止閥、止回閥、球閥、蝶閥、調(diào)節(jié)閥、旋塞閥、核電閥、安全閥、API6A閥和水下閥等11大產(chǎn)品系列，所用材料包括碳鋼、不銹鋼、合金鋼等多種材質(zhì)，產(chǎn)品規(guī)格型號超過95,000種，能夠滿足高溫、高壓、超低溫、有害介質(zhì)等多種苛刻應(yīng)用場景的需求，具備為眾多行業(yè)提供一站式、全系列工業(yè)閥門產(chǎn)品組合的能力。
下游進一步突破，核電、低溫等領(lǐng)域向高端化持續(xù)發(fā)展。公司成功研制出一系列FPSO大口徑高壓特材閥門，突破包括69Mpa高壓鎳基閥門及103.5Mpa高壓超級雙相鋼閥門等。獲得TSG超低溫先導(dǎo)式安全閥證書，為液化氣體儲運、低溫化工等領(lǐng)域拓展奠定基礎(chǔ)。核電方面，持續(xù)突破核級設(shè)備技術(shù)壁壘，開展了核一級軸流式止回閥等鑒定工作，完成了國內(nèi)某用戶的核一級嚴(yán)重事故泄壓閥的生產(chǎn)制造，并參與ACPR50S實驗堆防倒流裝置的研發(fā)與生產(chǎn)，海外持續(xù)向國際核聚變ITER項目交付近千臺閥門。水處理方面，公司蝶閥及閘閥產(chǎn)品成功通過澳大利亞Watermark認(rèn)證審核，獲重要證書。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，鑄鍛件能力進一步增強，匹配下游需求。鑄鍛件自產(chǎn)能力為公司核心優(yōu)勢之一，公司通過向上游打通保障質(zhì)量、交期，滿足全球高端客戶的要求。2025H1公司鍛件工廠成功完成大噸位軸承外圈單內(nèi)孔/雙內(nèi)孔臺階異型鍛件、大直徑軸承內(nèi)圈單外圓臺階異型鍛件、三通閥體仿形異型鍛件等的研發(fā)和生產(chǎn)，進一步增強質(zhì)量、交期的控制能力。公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，據(jù)蘇州科技城微信公眾號，公司近期在蘇州擴增2條以上智能產(chǎn)線。
訂單飽滿，回款健康，持續(xù)穩(wěn)定分紅。截至2025H1公司合同負(fù)債5.0億元，同比+122.7%，相較2025年年初增長42.6%，顯示公司在手訂單持續(xù)高增。公司進行2025年度中期分紅，派發(fā)現(xiàn)金紅利4.46億元，占?xì)w母凈利潤的70.02%，顯示公司回款良好，現(xiàn)金充足。
預(yù)計2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤14.24/17.38/19.12億元，對應(yīng)PE 18/15/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、石油天然氣行業(yè)資本開支不及預(yù)期風(fēng)險；
2、匯率波動風(fēng)險；
3、募集資金投資項目運行風(fēng)險
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