>> 申萬宏源-華夏航空(002928)2025年上半年業(yè)績超預期，看好盈利逐步兌現(xiàn)-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大?。?/td>
| 508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閆海,羅石 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
事件：華夏航空公告2025年半年度業(yè)績。公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.10億元，同比增長12.41%；歸母凈利潤2.51億元，同比增長858.95%；扣非后歸母凈利潤2.27億元，同比增長1706.60%。業(yè)績超預期。
受益于民航出行需求的持續(xù)改善，公司積極推動航班量增長，提升機隊利用率，經(jīng)營質量持續(xù)改善；同時，公司高度關注出行需求的變化，抓住支線旅游、淡季出行等市場機會，優(yōu)化航線網(wǎng)絡結構，滿足更多旅客的出行需求，從而持續(xù)提升客座率。根據(jù)公司公告，25H1公司可用座公里數(shù)（ASK）達到88.60億人公里，同比增長21.41%；公司旅客周轉量（RPK）達到72.23億人公里，同比增長27.13%；公司客座率達到81.53%，同比增長3.67個百分點。
機隊規(guī)模：根據(jù)公司公告，截至2025年6月，華夏航空總機隊規(guī)模達到77架，同比24年同期+6.94%，同比19年同期+63.83%。公司平均機齡6.39年，平均機齡較短，飛機整體穩(wěn)定性高。
財務數(shù)據(jù)：收入——公司25H1實現(xiàn)營業(yè)收入36.10億元，同比+12.41%，客公里收益（含油，含機構運力購買）為0.492元，同比-10.48%；成本——公司25H1營業(yè)成本為35.06億元，同比+12.38%；隨著機長資源的恢復，飛機利用率提升后公司單位ASK成本有效攤薄，疊加油價同比下行，公司單位ASK成本0.396元，同比-7.44%。25H1公司匯兌收益1849萬元。
公司加大對偏遠地區(qū)的航線覆蓋，支線網(wǎng)絡價值進一步提升，航線綜合收益同比提高。截至2025年6月，公司航線網(wǎng)絡覆蓋支線航點96個，占全國支線航點的43.84%，25H1公司其他收益7.45億元，同比+45.01%，其中政府補助主要由民航局支線航空補貼、新疆維吾爾自治區(qū)民航支線補貼和其他地方政府補貼構成。
投資分析意見：2025年華夏航空業(yè)績增長仍確定，公司通過提高飛機利用率及航網(wǎng)優(yōu)化提升盈利能力具備Alpha優(yōu)勢，看好支線航空市場廣闊空間和華夏航空的高成長性。我們維持對華夏航空的盈利預測，2025-2027年歸母凈利潤預測分別為6.24/9.77/12.00億元?？紤]隨著國內因公因私出行需求逐步改善，公司客座率進一步恢復和飛機利用率的提升，疊加油價對成本端壓力的釋放，將加速業(yè)績增長，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑，需求恢復不及預期；航空油價、匯率向不利方向變化；航空安全事故風險；補貼政策發(fā)生變化。
|
|
