>> 興業(yè)證券-中遠?？?601919)2025半年報點評：抵抗逆風實現(xiàn)增長，積極分紅回饋股東-250830
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
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| 389KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張曉云,王凱 |
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投資要點：
事件：中遠?？匕l(fā)布2025年半年度報告。據(jù)報告所述，公司2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入1090.99億元人民幣，同比增長7.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤175.36億元人民幣，同比增長3.95%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤174.65億元人民幣，同比增長3.84%。
上半年總體：抵抗運價逆風，實現(xiàn)業(yè)績增長。2025年上半年，集裝箱航運市場總體較為低迷，CCFI均值1262.31點，同比下滑7.29個百分點；中美、中歐洲際干線運價不振尤為顯著，SCFI上海-歐洲運價均值為1659.96美元/TEU，同比下滑41.41%；上海-美西運價均值為3204.04美元/FEU，同比下滑30.44%。這一背景下，公司仍實現(xiàn)運量、營收與凈利潤的正向增長，運輸箱量同比增長6.59%，美線營收實現(xiàn)同比增長2.62%，歐線營收僅同比下跌1.97%，足見公司經(jīng)營能力相對強大。
具體到單季度看：一季度產(chǎn)生良好業(yè)績，二季度相對回落顯著。公司一季度業(yè)績增幅較大，總營收579.60億元（同比增長20.05%），歸母凈利潤116.95億元（同比增長73.12%），同期CCFI指數(shù)均值僅同比增長4.55%。二季度公司利潤有所下滑，總營收511.39億元（同比減少3.41%），歸母凈利潤58.42億元（同比減少42.25%），主因是國際航運運價下滑（同期CCFI指數(shù)均值同比下滑18.16%）、貿(mào)易戰(zhàn)等因素帶來的波動增大以及公司運輸、船舶成本的上升等。
穩(wěn)健經(jīng)營背景下，公司繼續(xù)積極分紅及回購。據(jù)其半年報所述，公司擬向全體股東每股派發(fā)中期股利人民幣0.56元（含稅），占公司上半年歸母凈利潤50%。同時，公司于2024年第四季度開啟新一輪回購工作，2025年上半年，公司已回購A股約1.02億股、H股2.37億股，回購總金額約合人民幣41.89億元，有效提升了投資者長期投資的信心。
投資建議：預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為253.86億元、172.27億元、162.37億元；對應(yīng)相應(yīng)年度EPS分別為1.64元，1.11元，1.05元。以公司2025年8月29日收盤價計算，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為9.3倍，13.7倍，14.6倍，維持“增持”評級。
風險提示：運輸經(jīng)營風險、行業(yè)競爭加劇、供需關(guān)系失衡、油價擾動利潤。
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