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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)。公司2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2523.31億元，同比增長(zhǎng)15.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)260.14億元，同比增長(zhǎng)25.04%。其中，2025Q2單季營(yíng)業(yè)總收入為1239.03億元，同比增長(zhǎng)10.99%；歸母凈利潤(rùn)為135.91億元，同比增長(zhǎng)15.14%。
　　公司首次發(fā)布實(shí)施中期分紅：每10股派發(fā)現(xiàn)金5元（含稅），擬派現(xiàn)總金額為37.98億元；今年6月回購(gòu)股份使用資金總額為6.02億元。二者合計(jì)占25H1公司歸母凈利潤(rùn)的16.92%。
　　盈利能力穩(wěn)健。毛利率：2025Q2公司毛利率同比-1.08pct至25.80%。2025Q2毛銷(xiāo)差同比-0.4pct。費(fèi)率端：2025Q2銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為9.02%/3.00%/3.57%/-2.54%，同比變動(dòng)-0.68pct/-0.02pct/-0.08pct/-1.5pct。財(cái)務(wù)費(fèi)率變動(dòng)主要系匯兌收益增加所致。凈利率：公司2025Q2凈利率同比變動(dòng)0.39pct至11.28%。
　　現(xiàn)金流增長(zhǎng)穩(wěn)健?，F(xiàn)金流：2025Q2公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額229.60億元，同比+17.39%。其中，銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金為1,160.24億元，同比+12.36%。資產(chǎn)負(fù)債表：截至2025Q2，公司合同負(fù)債同比/環(huán)比分別為+11.43%/-6.99%；存貨同比/環(huán)比分別為+23.17%/-5.81%；其他流動(dòng)負(fù)債同比/環(huán)比分別為+25.37%/+7.23%。
　　公司設(shè)立集團(tuán)執(zhí)行總裁崗位，由王總擔(dān)任?；诠緫?zhàn)略規(guī)劃所需，聘任王建國(guó)為公司執(zhí)行總裁，不再擔(dān)任公司副總裁，王總曾歷任家用空調(diào)事業(yè)部供應(yīng)鏈管理部總監(jiān)、行政與人力資源部總監(jiān)、冰箱事業(yè)部總經(jīng)理、美的國(guó)際總裁、智能家居事業(yè)群總裁等職務(wù)，現(xiàn)任公司執(zhí)行董事、副總裁、廣東美的制冷設(shè)備有限公司董事長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到公司2025年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)及行業(yè)整體環(huán)境，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)447.19/492.63/538.92億元，同比增長(zhǎng)16.0%/10.2%/9.4%，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。