>> 開源證券-小熊電器(002959)公司信息更新報告：2025Q2業(yè)績高增兌現(xiàn)，外延并購羅曼智能收效顯著-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,林文隆 |
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2025Q2業(yè)績高增兌現(xiàn)，關注羅曼智能長期賦能內外銷，維持“買入”評級
2025Q1/2025Q2公司營收分別為13.2/12.2億元（同比分別+10.6%/+29.6%），歸母凈利潤分別為1.3/0.75億元（同比分別-14%/+642%），扣非歸母凈利潤分別為1.24/0.63億元（同比分別+8.2%/+657%）。外延并購收效顯著以及小熊品牌增長改善帶動單季度收入和業(yè)績增速改善，我們上調2025~2027年盈利預測，預計2025~2027年歸母凈利潤為4.26/4.80/5.30億元（原值為3.70/4.08/4.47億元），對應EPS為2.71/3.06/3.37元，當前股價對應PE為19.3/17.2/15.5倍。展望長期，繼續(xù)看好品類擴張以及外延并購協(xié)同效應帶動業(yè)績增長，維持“買入”評級。
并購羅曼智能帶動Q2收入及業(yè)績增長，預計2025Q2小熊品牌增速改善
分產品，2025H1廚房/生活/個護/母嬰/其他小家電營收分別為16.7/2.1/3.2/1.5/1.4億元，同比分別+5%/-13%/+416%/+41%/+20%，個護小家電實現(xiàn)高增長或系并購羅曼智能，母嬰品類擴張帶來顯著增量。分區(qū)域，國內/國外營收分別為21.2/4.1億元，同比分別+8%/+139%。外銷高增長或得益于并購羅曼智能。2025H1羅曼智能實現(xiàn)營收2.86億元，凈利潤0.34億元（同期0.22億元），凈利率達12%；羅曼智能并購貢獻增量，此外預計單季度小熊品牌在需求穩(wěn)定及行業(yè)競爭改善下增速環(huán)比Q1有所提升。展望后續(xù)，看好品類擴張以及競爭改善帶動小熊品牌增長，以及羅曼智能與小熊核心主業(yè)協(xié)同帶動外銷增長。
2025Q2毛利率受益結構升級，費用率在降本、競爭改善等因素下顯著改善
2025Q1/2025Q2毛利率分別36.8%/37.6%，同比分別-1.7/+3.2pct，其中2025H1國內/國外毛利率同比分別+0.9/-0.2pct，單季度毛利率同環(huán)比提升或系高毛利品類占比提升以及行業(yè)競爭趨緩。費用端，2025Q1/2025Q2期間費用率分別為23.5%/27.3%，同比分別-1.7/-4.7pct，其中2025Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別-0.9/-1.7/-1.3/-0.8pct，競爭環(huán)境改善、內部降本控費疊加低基數(shù)下單季度費用率明顯改善。綜合影響下2025Q1/2025Q2歸母凈利率分別為9.8%/6.2%（同比分別-2.8/+5.1pct），扣非歸母凈利率分別為9.4%/5.2%（同比分別-0.2/+4.3pct）。
風險提示：新品拓展不及預期；行業(yè)競爭持續(xù)激烈；原材料價格上漲等。
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