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無(wú)錫銀行披露2025年半年報(bào)。25H1營(yíng)業(yè)收入、PPOP、歸母利潤(rùn)同比增速分別為3.44%、5.59%、3.52%，增速分別較25Q1變動(dòng)-0.09pct、+0.10pct、+0.39pct，業(yè)績(jī)總體保持穩(wěn)定。累計(jì)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上，規(guī)模、其他非息、成本收入比形成正貢獻(xiàn)，息差收窄、中收、撥備計(jì)提以及有效稅率上升形成負(fù)貢獻(xiàn)。
　　核心觀(guān)點(diǎn)：
　　亮點(diǎn)：（1）存貸規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張，凈息差降幅不大。資產(chǎn)端，無(wú)錫銀行25Q2末貸款同比增長(zhǎng)9.76%，主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)源于對(duì)公端。無(wú)錫銀行持續(xù)深耕科技金融、提升小微展業(yè)能力，依托無(wú)錫區(qū)域制造業(yè)發(fā)達(dá)優(yōu)勢(shì)，對(duì)公貸款同比增長(zhǎng)12.35%，增速環(huán)比提升2.26pct；但在零售端，上半年需求偏弱，個(gè)人貸款承壓，同比下降7.35%。負(fù)債端，25Q2末存款同比增長(zhǎng)9.41%，環(huán)比增速小幅提升0.13pct，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。從息差來(lái)看，上半年披露口徑凈息差為1.46%，較年初下降了5bp，降幅不大，負(fù)債成本下降有效對(duì)沖了資產(chǎn)端收益率下行的壓力。詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表8-表13。
　　（2）不良維持低位，撥備覆蓋率充足。無(wú)錫銀行始終將防控金融風(fēng)險(xiǎn)擺在經(jīng)營(yíng)發(fā)展第一位，25H1不良貸款率0.78%，連續(xù)4個(gè)季度保持穩(wěn)定；關(guān)注率0.53%，環(huán)比上升1bp，變化不大；逾期率0.87%，環(huán)比下降2bp。25Q2末撥備覆蓋率424.87%，較25Q1下降5.73pct，依舊保持在高位，撥備安全墊充足，業(yè)績(jī)持續(xù)性有保障。詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表14-表16。
　?。?）其他非息保持正增長(zhǎng)。25H1公司其他非息收入在去年同期高基數(shù)下仍同比增長(zhǎng)3.79%，主要來(lái)自于處置AC和OCI兌現(xiàn)投資收益。公允價(jià)值變動(dòng)損益二季度在債市回暖的情況下降幅也有所收窄。詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表7。
　　關(guān)注：中收同比負(fù)增擴(kuò)大。25H1公司手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降24.45%，增速較一季度回落較多，細(xì)項(xiàng)上來(lái)看主要為代理業(yè)務(wù)收入降幅較大，預(yù)計(jì)和其表外理財(cái)規(guī)模持續(xù)下降有關(guān)。詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表6。
　　更多詳細(xì)圖表見(jiàn)正文。
　　投資建議：無(wú)錫銀行所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，信貸資源投向更具穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性。公司不良率長(zhǎng)期處于低位，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)，撥備覆蓋率水平位于同業(yè)前列，總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；宏觀(guān)政策力度不及預(yù)期；存款競(jìng)爭(zhēng)加劇。