>> 建信期貨-鋅期貨月報：過剩格局難改，內(nèi)外分歧加大，震蕩市-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 1957KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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觀點摘要
基本面來看，三季度鋅礦復(fù)產(chǎn)礦山產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，但四季度將迎來國產(chǎn)鋅礦檢修高峰及北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，下半年鋅礦供應(yīng)呈先增后減態(tài)勢。加工費攀升反映鋅礦供應(yīng)充足，鋅錠產(chǎn)量保持62萬噸以上高位。隨著進口礦產(chǎn)量的繼續(xù)釋放以及滬倫比值的低位運行，進口加工費或存進一步上漲空間，國產(chǎn)礦因價格優(yōu)勢受冶煉廠青睞，國內(nèi)加工費上漲動力不足。SMM鋅精礦國產(chǎn)月度TC均價持平于3950元/金屬噸，SMM進口鋅精礦指數(shù)環(huán)比上漲1.25美元/干噸至93.75美元/干噸。需求端政策托底但短期表現(xiàn)疲軟，華北地區(qū)限產(chǎn)抑制鍍鋅消費，地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)探底，盡管消費品以舊換新政策逐步落地、補貼范圍擴大，但白電排產(chǎn)同環(huán)比顯著收縮，內(nèi)銷受需求透支和季節(jié)性因素影響，出口則因海外補庫周期結(jié)束及關(guān)稅問題持續(xù)承壓。供需過剩壓力反饋至庫存端，社會庫存累積至14.4萬噸，內(nèi)外庫存表現(xiàn)分化，外盤去庫至6萬噸以下，海外擠倉風(fēng)險仍存。整體來看，內(nèi)外市場分歧明顯，需求預(yù)期環(huán)比改善但供需過剩格局未變，滬鋅預(yù)計延續(xù)橫盤震蕩走勢
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