>> 國信證券-華策影視(300133)年報點評：營收及凈利潤同比向上，關(guān)注影視新品表現(xiàn)-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張衡,陳瑤蓉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年營收及凈利潤同比向上。1）上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.90億元，歸母凈利潤1.18億元，同比分別增長114.94%、65.05%，對應全面攤薄EPS 0.06元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.72億元，同比增長67.87%；；2）25年Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，歸母凈利潤0.25億元，同比分別增長6.8%、-38.3%；3）2024年度公司計劃每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣0.20元（含稅）；4）電視劇制作業(yè)務(wù)大幅增長是上半年營收及凈利潤同比大幅改善的主要原因。
電視劇業(yè)務(wù)觸底向上，關(guān)注下半年影視內(nèi)容表現(xiàn)。1）上半年公司電視劇制作、發(fā)行業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收3.60、1.64億元，同比分別增長1258.92%、-9.24%；毛利率同比分別下降23.55、5.14個pct至18.12%、61.43%；上半年公司有2部新劇上映（《國色芳華》《錦繡芳華》）、3部過審；同時開機6部（《你是遲來的歡喜》《花好》《奉陪到底》《重器》《七月的一天》《奇跡》），殺青項目5部（《太平年》《極限刑訴》《家業(yè)》《你是遲來的歡喜》《成何體統(tǒng)》），有望為下半年年業(yè)績奠定較好基礎(chǔ)；2）《刺殺小說家2》（前作獲得10.35億票房）已定檔2025年10月1日上映，有望為電影業(yè)務(wù)貢獻較大增量；3）行業(yè)來看，廣電總局印發(fā)實施《進一步豐富電視大屏內(nèi)容、促進廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》有望為影視內(nèi)容制作行業(yè)發(fā)展打開新空間。
短劇、動漫、算力業(yè)務(wù)嶄露頭角，開辟第二增長曲線。1）短劇月產(chǎn)能已提升到20部，《以愛之名》《下一任，是幸?！贰队H愛的宿敵》等精品短劇播放均超2億；2）動漫業(yè)務(wù)IP運營與展覽雙發(fā)力，，聯(lián)合合孩之寶共同出品的《小豬佩奇：完美假期》預計將于2026年上映；3）算力實現(xiàn)常態(tài)化運營，上半年實現(xiàn)收入5650.42萬元；4）國際業(yè)務(wù)方面，全球運營新媒體賬號超600個，總粉絲量破5800萬；首個國際短劇APP——DailyShort上線；上半年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8811.61萬元，同比增長28.48%。
風險提示：影視劇銷售風險；監(jiān)管政策風險；票房低于預期風險等。
投資建議：維持25/26/27年預測，預計25/26/27年歸母凈利潤分別為4.43/5.16/5.43億元；攤薄EPS=0.23/0.27/0.29元，當前股價對應PE=37/32/30x。公司影視劇行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，電影、版權(quán)運營、AIGC、算力服務(wù)有望打造新增長曲線，繼續(xù)維持“優(yōu)于大市”評級。
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