>> 國信證券-華策影視(300133)年報及一季報點評：Q1同比大幅向上，關(guān)注內(nèi)容儲備表現(xiàn)-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 390KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張衡,陳瑤蓉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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25年Q1營收及凈利潤同比大幅向上。1）24年公司實現(xiàn)營業(yè)收入年營收19.39億元，歸母凈利潤2.43億元，同比分別下滑14.48%、36.41%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.13元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.70億元，同比下滑41.55%；營收與業(yè)績大幅下滑主要在電視劇業(yè)務(wù)下滑拖累（制作、發(fā)行收入同比分別下滑24.91%、6.99%）；2）25年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.86億元，歸母凈利潤0.92億元，同比分別增長231.96%、206.90%，主要得益于電視劇業(yè)務(wù)的拉動；3）2024年度公司計劃每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣0.20元（含稅）。
24年電視劇業(yè)務(wù)下滑明顯，關(guān)注內(nèi)容儲備落地及電影、IP動漫進展。1）24年公司電視劇制作、發(fā)行業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收11.94、3.79億元元、同比分別下滑24.91%、6.99%，是營收及業(yè)績下滑的主要原因；主要在于開機與上映數(shù)量較往期減少（全年共開機7部222集，首播7部249集）；2）內(nèi)容質(zhì)量保持良好，《我是刑警》《承歡記》《錦繡安寧》等劇集播收視率和口碑雙豐收，《國色芳華》成為2025年開年極具影響力的文化現(xiàn)象級劇集；《花好》《從善》等劇集陸續(xù)上映，將為2025年的發(fā)展奠定較好基礎(chǔ)；3）電影業(yè)務(wù)方面，《出走的決心》、《誤判》等均有不錯表現(xiàn)；同時與全球知名IP《小豬佩奇》合作推出的《小豬佩奇·完美假期》，通過快閃店、舉辦粉絲主題活動等創(chuàng)新活動形式和廣泛的市場推廣，進一步拓展動漫業(yè)務(wù)的邊界。
關(guān)注第二增長曲線表現(xiàn)及AIGC、算力業(yè)務(wù)布局。1）國際業(yè)務(wù)：有效運營賬號超200個，華劇場已設(shè)立15種語言，覆蓋東南亞、中東、拉美地區(qū)及歐美地區(qū)，海外用戶訂閱數(shù)超4000萬人；2）版權(quán)運營：整合森聯(lián)公司，實現(xiàn)了版權(quán)儲備超5萬小時，為公司的長期發(fā)展提供了堅實的內(nèi)容基礎(chǔ)；3）短劇業(yè)務(wù)：成功打造了“她見四季”和“萬千星辰”兩大廠牌；《21和31》正片總播放量超過2億；2025年春節(jié)檔《以愛之名》上線以來，登上抖音短劇榜第一、DataEye熱播榜周冠霸榜一周、WETRUE品牌播放榜周冠霸榜兩周，正片總播放量已破5.1億，集均播放量超3000萬，點贊量458萬；4）AIGC方面：兩款影視行業(yè)垂類大模型通過國家“生成式人工智能服務(wù)備案”；探索布局算力業(yè)務(wù)，已有算力規(guī)模2000P。
風險提示：影視劇銷售風險；監(jiān)管政策風險；票房低于預(yù)期風險等。
投資建議：維持25/26盈利預(yù)測，新增27年預(yù)測，預(yù)計25/26/27年歸母凈利潤分別為4.43/5.16/5.43億元；攤薄EPS=0.23/0.27/0.29元，當前股價對應(yīng)PE=30/26/25x。公司影視劇行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，電影、版權(quán)運營、AIGC、算力服務(wù)有望打造新增長曲線，繼續(xù)維持“優(yōu)于大市”評級
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