>> 華鑫證券-華策影視(300133)公司動態(tài)研究報告：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容商業(yè)價值有望借力AI持續(xù)增強-250506
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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投資要點
▌持續(xù)夯實內(nèi)容發(fā)揮長劇優(yōu)勢布局短劇
2024年公司主業(yè)電視劇制作、電視劇版權(quán)發(fā)行收入分別為11.94、3.79億元（收入占比分別為61.55%、19.52%），劇集端從《周生如故》到《我是刑警》《承歡記》《錦繡安寧》再到《國色芳華》均已凸顯其劇集能力，作為劇集內(nèi)容頭部企業(yè)，出品內(nèi)容已具市場品牌效應，伴隨用戶新需求變化，公司積極布局短劇業(yè)務，圍繞團隊、IP、AI、國際等要素建立制作營銷模式，復刻精品短劇方法論。2024年中國微短劇市場規(guī)模達504億，預計2027年將超1000億，短劇行業(yè)也從野蠻生長到深耕精品，公司當下加碼短劇也是較好的切入窗口。2025年一季度公司營業(yè)總收入5.86億元（同比+231.96%），歸母凈利潤0.921億元（同比+206.9%），開年的較好業(yè)績得益于電視劇銷售規(guī)模同比增長，也為后續(xù)的業(yè)務發(fā)展奠定較好基礎(chǔ)。
▌初試算力借力AI增強內(nèi)容價值
公司積極布局AI，借力AI賦能創(chuàng)作與營銷，探索內(nèi)容生產(chǎn)新范式，影視內(nèi)容也是文化數(shù)字產(chǎn)品組成一部分，基于對未來數(shù)智化發(fā)展趨勢公司在2024年初探算力業(yè)務，截至2024年底公司已有算力規(guī)模2000P，2024年公司算力收入0.1795億元，毛利率為25.93%，2025年1月將其作為獨立業(yè)務單元長期運營，2025年3月設(shè)立全資子公司開展算力業(yè)務并發(fā)展智算服務，未來將根據(jù)算力市場需求和大視聽行業(yè)需求，進一步擴充算力規(guī)模和算力服務能力。
▌前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)保持好奇心
內(nèi)容作為強供給板塊，需要企業(yè)持續(xù)保持好奇心，伴隨用戶代際變化，新供給才能拉動新需求，公司戰(zhàn)略投資智譜華章，并建立戰(zhàn)略合作，為公司數(shù)字化變革升級提供了有力的支持。公司“有風”大模型、“國色”大模型推出構(gòu)建了全球首個影視垂直領(lǐng)域大模型，確立公司在數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)導地位，形成"AI+本地化"的新型范式。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為22.83、26.07、30.77億元，歸母凈利潤分別為4.08、5.17、6.46億元，EPS分別為0.21、0.27、0.34元，當前股價對應PE分別為33.6、26.5、21.2倍，作為頭部內(nèi)容創(chuàng)作公司，全面擁抱AI等新技術(shù)，新質(zhì)生產(chǎn)力賦能內(nèi)容可期，短期看優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)供給，中長期看文化強國與版權(quán)強國雙推動下，公司“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略落地帶來的經(jīng)濟與社會效應雙升，后續(xù)公司也將利用上市公司優(yōu)勢，通過投資并購等資本手段圍繞短劇、科技、國際三大方向布局，形成以內(nèi)容為主體，產(chǎn)業(yè)與資本為兩翼的發(fā)展格局，進而維持“買入”投資評級。
▌風險提示
新技術(shù)應用不及預期的風險；電影、電視劇行業(yè)增速放緩風險；盜版的風險；作品內(nèi)容審查審核的風險；政策及監(jiān)管環(huán)境的風險；電影等項目延期上映導致業(yè)績波動風險；原創(chuàng)作品存在被盜版盜播等知識產(chǎn)權(quán)風險；知識產(chǎn)權(quán)糾紛風險、仲裁和訴訟風險、內(nèi)容多元化業(yè)務發(fā)展存在不確定性的風險、突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風險、宏觀經(jīng)濟波動的風險。
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