>> 中泰證券-交通運(yùn)輸行業(yè)：順豐回購(gòu)股份提振股價(jià)，關(guān)注油運(yùn)旺季投資機(jī)會(huì)-250906
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖,李鼎瑩,邵美玲 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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物流快遞：順豐回購(gòu)提振公司股價(jià)，無(wú)人車(chē)產(chǎn)業(yè)化再提速。數(shù)據(jù)跟蹤：8月25日-8月31日，郵政快遞累計(jì)攬收量約38.55億件，周環(huán)比+4.16%，同比+11.19%；累計(jì)投遞量約38.30億件，周環(huán)比+5.25%，同比+12.68%。投資觀點(diǎn)：“反內(nèi)卷+無(wú)人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，跨境物流關(guān)注嘉友國(guó)際盈利改善持續(xù)性。1）快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，反內(nèi)卷政策或加碼提振行業(yè)盈利預(yù)期。據(jù)證券時(shí)報(bào)e公司9月2日?qǐng)?bào)道：近期，在電商重鎮(zhèn)廣東、浙江兩地，多家快遞公司對(duì)電商客戶(hù)上調(diào)快遞費(fèi)用。除浙江義烏、廣東外，業(yè)內(nèi)對(duì)福建、安徽、江蘇、山東等地也有漲價(jià)預(yù)期。證券時(shí)報(bào)記者從浙江地區(qū)的部分快遞網(wǎng)點(diǎn)與電商商家處了解到，7月底、8月初以來(lái)，電商快遞價(jià)格確實(shí)有不同程度的上調(diào)。快遞費(fèi)用調(diào)漲，對(duì)特價(jià)快遞與小件產(chǎn)生的影響較為明顯，不過(guò)目前各大快遞網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)量總體平穩(wěn)。2）無(wú)人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革。目前，京東、菜鳥(niǎo)、順豐等物流快遞巨頭在無(wú)人車(chē)等相關(guān)領(lǐng)域均有布局，政策推動(dòng)、技術(shù)進(jìn)步與資本加持背景下，配送業(yè)務(wù)變革或加速。9月2日，德賽西威旗下品牌“川行致遠(yuǎn)”在上海正式發(fā)布，S6飛翼款、S6側(cè)拉門(mén)款低速無(wú)人車(chē)首次公開(kāi)亮相，開(kāi)啟了低速無(wú)人車(chē)行業(yè)的車(chē)規(guī)級(jí)時(shí)代。據(jù)介紹，S6系列產(chǎn)品秉持安全可靠、皮實(shí)耐用的設(shè)計(jì)理念，搭載車(chē)規(guī)級(jí)線控底盤(pán)，配合百變模塊化上裝，可靈活、高效匹配場(chǎng)景特性，全方位覆蓋工業(yè)園區(qū)、物流園區(qū)、農(nóng)貿(mào)配送、快遞配送、商超配送、門(mén)店補(bǔ)貨、生鮮配送、醫(yī)藥配送等多元場(chǎng)景。本周觀察：順豐開(kāi)啟股份回購(gòu)，有望提振公司股價(jià)表現(xiàn)。根據(jù)順豐控股公告，2025年9月3日，公司通過(guò)股份回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競(jìng)價(jià)方式首次回購(gòu)公司A股股份118.5萬(wàn)股，回購(gòu)總金額為人民幣4978.25萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用），回購(gòu)股數(shù)占公司目前總股本0.02%，平均成交價(jià)為人民幣42.01元/股（最高成交價(jià)為人民幣42.23元/股，最低成交價(jià)為人民幣41.75元/股）。展望后續(xù)，仍需跟蹤行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化。反內(nèi)卷、提票價(jià)，建議重點(diǎn)關(guān)注盈利彈性較大加盟制快遞【申通快遞】【圓通速遞】【韻達(dá)股份】，【中通快遞】【極兔速遞】將受益；建議持續(xù)關(guān)注時(shí)效快遞更強(qiáng)的綜合物流服務(wù)商【順豐控股】，激活經(jīng)營(yíng)，成長(zhǎng)可期?？缇澄锪鞣矫妫?）美國(guó)暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運(yùn)輸需求，建議關(guān)注【東航物流】【國(guó)貨航】經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。2）蒙古焦煤價(jià)格持續(xù)提升或?qū)⑻嵴衩禾抠Q(mào)易盈利預(yù)期，關(guān)注民營(yíng)跨境物流領(lǐng)先企業(yè)【嘉友國(guó)際】。
航空機(jī)場(chǎng)：中俄互免簽證，或推動(dòng)中俄航線需求。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：9月1日-9月5日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2225.60、2282.20、1570.20、728.20、538.80、312.00、375.80架次，周環(huán)比分別-11.09%、-9.14%、-7.80%、-13.95%、-8.23%、-10.93%、-5.48%，同比分別+0.43%、+2.86%、-1.77%、+12.28%、+23.50%、-9.19%、+8.43%。2）平均飛機(jī)利用率：9月1日-9月5日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.40、7.80、7.50、8.20、8.80、6.90、6.60小時(shí)/日，周環(huán)比分別-13.95%、-10.34%、-8.54%、-12.77%、-8.33%、-12.66%、-5.71%，同比分別-2.63%、-1.27%、-1.32%、+9.33%、+17.33%、-12.66%、-1.49%。本周觀察：中俄互免簽證，或推動(dòng)中俄航線需求。中國(guó)外交部9月2日宣布，中方?jīng)Q定擴(kuò)大免簽國(guó)家范圍，自2025年9月15日至2026年9月14日，對(duì)俄羅斯持普通護(hù)照人員試行免簽政策。9月5日，俄羅斯總統(tǒng)普京在東方經(jīng)濟(jì)論壇全會(huì)上表示，俄羅斯相應(yīng)也將對(duì)等實(shí)施對(duì)華免簽政策，作為對(duì)中方這一友好措施的回應(yīng)。若中俄對(duì)等免簽政策落地，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)中俄航線需求。投資觀點(diǎn)：長(zhǎng)期來(lái)看，民航量?jī)r(jià)正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率疊加行業(yè)反內(nèi)卷倡議有望帶動(dòng)票價(jià)回暖，看好航空投資機(jī)會(huì)。底層邏輯：供給端，新飛機(jī)引進(jìn)增速放緩，存量飛機(jī)利用率逐步恢復(fù)，運(yùn)力增速逐年下滑。需求端，公商務(wù)旅客韌性有望恢復(fù)，因私出行表現(xiàn)較好，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)發(fā)展，航空需求仍將保持增長(zhǎng)。票價(jià)端，客座率新高局面下，疊加民航局加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管，票價(jià)提升基礎(chǔ)較強(qiáng)。宏觀情緒上，隨著牛市推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，帶動(dòng)商務(wù)出行（企業(yè)盈利改善）和旅游消費(fèi)（居民收入回升），彼時(shí)航司基本面（票價(jià)）有望提升，盈利情況有望好轉(zhuǎn)。同時(shí)，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的春秋航空、華夏航空、吉祥航空；以及業(yè)績(jī)彈性較大的三大航，受海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)利好的海航控股，建議關(guān)注上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、海南機(jī)場(chǎng)。
基礎(chǔ)設(shè)施：關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利標(biāo)的調(diào)整后的絕對(duì)收益配置價(jià)值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：8月25日-8月31日，全國(guó)高速公路累計(jì)貨車(chē)通行5492.70萬(wàn)輛，周環(huán)比-0.47%，同比+1.68%。2）鐵路：8月25日-8月31日，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物7999.00萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.09%，同比+5.04%。3）港口：8月25日-8月31日，監(jiān)測(cè)港口累計(jì)完成貨物吞吐量2.74億噸，周環(huán)比+2.35%，同比+4.25%；完成集裝箱吞吐量659.00萬(wàn)標(biāo)箱，周環(huán)比-2
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