>> 銀河證券-港股2025中報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：盈利能力改善支撐港股上漲-250905
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
11305KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,周美麗 |
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港股2025年中報(bào)業(yè)績(jī)：（1）截至2025年9月1日，2025H1，全部港股營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)0.67%，增幅較2024年報(bào)小幅上升0.02pct；全部港股歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.59%，增幅較2024年報(bào)下降5.53pct。（2）2025H1，全部港股銷售毛利率為22.45%，較2024年報(bào)上升1.23pct，較2024中報(bào)上升0.58pct；全部港股凈資產(chǎn)收益率為3.85%，較上年同期上升0.11pct。（3）從一級(jí)行業(yè)來看，2025H1，信息技術(shù)、可選消費(fèi)的營(yíng)業(yè)總收入同比增速均超10%，領(lǐng)先于其他行業(yè)，景氣度相對(duì)較高；金融、日常消費(fèi)、通訊服務(wù)、醫(yī)療保健行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)總收入同比正增長(zhǎng)，表現(xiàn)相對(duì)較好。同時(shí)，上述行業(yè)2025中報(bào)歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且毛利率或凈資產(chǎn)收益率有所改善，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。（4）工業(yè)、材料、公用事業(yè)、能源、房地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)總收入同比下降，景氣度相對(duì)較低。同時(shí)，公用事業(yè)、能源、房地產(chǎn)的歸母凈利潤(rùn)均同比下降，毛利率、凈資產(chǎn)收益率均同比下降，業(yè)績(jī)壓力相對(duì)較大。
港股市場(chǎng)行情：港股一級(jí)行業(yè)中，2025年1-8月收盤價(jià)漲跌幅與2025H1歸母凈利潤(rùn)增速正相關(guān)性較強(qiáng)。其中，醫(yī)療保健業(yè)、材料、信息技術(shù)行業(yè)的2025H1歸母凈利潤(rùn)增速分別為46.43%、54.63%、42.76%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倬忧?行情表現(xiàn)也居前。日常消費(fèi)、通訊服務(wù)、金融、工業(yè)、可選消費(fèi)等行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速居中，其收盤價(jià)漲幅也相對(duì)居中。房地產(chǎn)、能源的2025H1歸母凈利潤(rùn)同比下降，其收盤價(jià)漲幅居后。
南向資金：2025年1-8月，南向資金累計(jì)凈流入港股市場(chǎng)9790億港元。其中6月、7月、8月每月凈流入持續(xù)增長(zhǎng)；港股通成交額占港股市場(chǎng)總成交額比例震蕩上行，8月日均成交額占比已達(dá)55.9%。南向資金的大幅凈流入有力推動(dòng)了相關(guān)板塊上漲。
港股估值情況：（1）截至8月29日，恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)估值已處于歷史中高水平，而恒生科技指數(shù)的估值處于歷史中等水平。（2）可選消費(fèi)、公用事業(yè)的PE估值處于2019年以來20%分位數(shù)以下，處于歷史較低水平；日常消費(fèi)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)的PE估值均處于2019年以來50%分位數(shù)以下，處于歷史中低水平；除房地產(chǎn)外，其余行業(yè)的PE估值均高于2019年以來50%分位數(shù)水平。（2）公用事業(yè)、房地產(chǎn)、日常消費(fèi)的PB估值處于2019年以來50%分位數(shù)以下，處于歷史中低水平，其余行業(yè)的PB估值均高于2019年以來50%分位數(shù)水平。（3）公用事業(yè)、可選消費(fèi)的PS估值處于2019年以來50%分位數(shù)以下，處于歷史中低水平，其余行業(yè)的PS估值均高于2019年以來50%分位數(shù)水平。
港股投資展望：展望后市，建議關(guān)注以下板塊：（1）業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，但估值整體仍然處于中低水平的可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、公用事業(yè)等板塊。（2）政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈、“反內(nèi)卷”行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等。（3）在海內(nèi)外不確定性因素的擾動(dòng)下，分紅水平較高的金融板塊有望為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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