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恢復(fù)征稅后，金融債發(fā)行情況：
　　1、8月8日以來(lái)新發(fā)行金融債以證券公司債為主。從發(fā)行規(guī)模上來(lái)看，8月8日以來(lái)金融債共發(fā)行3284億元，其中證券公司普通債、銀行永續(xù)債和證券公司短融居于前三。從發(fā)行數(shù)量上來(lái)看，共發(fā)行124只，證券公司普通債、證券公司短融和商金債分別為58只、37只和15只。
　　2、證券公司債一二級(jí)利差為正的占比及均值明顯抬升。對(duì)比7月1日至8月7日，除銀行二永債外，8月8日及之后新發(fā)的金融債中，一二級(jí)利差為正的占比顯著提升，其中證券公司普通債、短融及次級(jí)債增長(zhǎng)幅度不低于20pct。從一二級(jí)利差的均值來(lái)看，8月8日及之后新發(fā)的證券公司普通債、短融及次級(jí)債同樣高于7月1日至8月7日發(fā)行的同類型債券。
　　3、分別按3%和6%增值稅率測(cè)算預(yù)期發(fā)行利率，多數(shù)新發(fā)金融債的實(shí)際票面利率落于該區(qū)間內(nèi)，相較之下，證券公司債的發(fā)行表現(xiàn)欠佳。
　　4、1年及以內(nèi)和2.5-3年證券公司普通債整體發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期。
　　信用債市場(chǎng)后續(xù)展望：
　　信用債可能仍呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。季末理財(cái)回表可能會(huì)帶來(lái)信用債配置需求的下降。此外，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)債市情緒的擾動(dòng)仍在，看股做債短期內(nèi)或仍延續(xù)。
　　建議以中短久期票息資產(chǎn)配置為主，把握證券公司債的一二級(jí)套利機(jī)會(huì)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注3年期AA（2）和AA級(jí)城投債，相較7月18日的利差低點(diǎn)空間在10bp及以上。此外，5年左右的銀行二永債利差及分位數(shù)均較高，交易能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)建議快進(jìn)快出。證券公司普通債、短融及次級(jí)債在恢復(fù)征稅后一二級(jí)利差多為正，可以關(guān)注潛在的一二級(jí)套利機(jī)會(huì)。
　　信用債市場(chǎng)回顧：
　　資金面寬松疊加權(quán)益雙邊波動(dòng)加大，本周信用債收益率多數(shù)下行，行情有所回暖。金融債表現(xiàn)整體優(yōu)于非金信用債，中短端表現(xiàn)相對(duì)更好。
　　理財(cái)規(guī)模跟蹤：理財(cái)規(guī)模環(huán)比上升，破凈率下降。
　　一級(jí)市場(chǎng)：信用債發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模同環(huán)比均下降。信用債取消發(fā)行數(shù)量和規(guī)模環(huán)比均下降。
　　二級(jí)市場(chǎng)：各類型信用債換手率均下降。信用利差多收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑不同產(chǎn)生偏誤、數(shù)據(jù)或存在遺漏、超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生