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市場回顧：本本周滬深300指數(shù)下跌0.81%，公用事業(yè)指數(shù)上漲1.20%，環(huán)保指數(shù)下跌0.27%，周相對(duì)收益率分別為2.01%和0.54%。申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第6和第10名。電力板塊子板塊中，火電上漲4.03%；水電上漲0.08%，新能源發(fā)電下跌0.21%；水務(wù)板塊下跌0.73%；燃?xì)獍鍓K下跌0.06%；檢測服務(wù)板塊下跌4.02%。
　　重要事件：國家能源局印發(fā)《關(guān)于開展綠色液體燃料技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)工作（第一批）的通知》提出，為保障能源安全，促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，推動(dòng)綠色液體燃料領(lǐng)域新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展，培育能源領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)能，經(jīng)組織專家評(píng)審、復(fù)核和公示，原則同意國投生物3萬噸/年纖維素燃料乙醇等9個(gè)項(xiàng)目開展綠色液體燃料技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)工作。國家能源集團(tuán)安徽公司宿州電廠建設(shè)新能源院自主研發(fā)的1000兆瓦時(shí)全國最大“煤電+熔鹽”儲(chǔ)能項(xiàng)目完成168小時(shí)試運(yùn)行正式投產(chǎn)，這是全國首臺(tái)套吉瓦時(shí)級(jí)煤電熔鹽儲(chǔ)換熱成套裝備，為煤電機(jī)組大幅度提高調(diào)峰和供熱能力開辟了全新路徑。
　　專題研究：目前，已有上海、山東、甘肅、內(nèi)蒙古（蒙東、蒙西）、湖北、云南、黑龍江、安徽、陜西、新疆、寧夏、海南、貴州、山西、廣東、廣西、重慶、遼寧、浙江、北京、四川21個(gè)省份出臺(tái)了136號(hào)文細(xì)則，其中出臺(tái)正式方案的有上海、山東、甘肅、內(nèi)蒙古（蒙東、蒙西）、湖北、云南、新疆7個(gè)省份，其余省份均為征求意見稿階段。整體來看，多數(shù)省份存量項(xiàng)目機(jī)制電量保障比例較高，機(jī)制電價(jià)執(zhí)行當(dāng)?shù)孛弘娀鶞?zhǔn)價(jià)，多數(shù)省份執(zhí)行期限參考全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)剩余小時(shí)數(shù)/項(xiàng)目投產(chǎn)滿20年，或按兩者孰早原則確定；對(duì)于增量項(xiàng)目，多數(shù)省份則明確了機(jī)制電價(jià)競價(jià)原則以及執(zhí)行期限（10-14年區(qū)間），部分省份對(duì)競價(jià)上下限予以明確。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營標(biāo)的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃?xì)馔扑]具有區(qū)位優(yōu)勢，量價(jià)張力較強(qiáng)的城市燃?xì)恺堫^華潤燃?xì)?，以及具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境，中山公用；2.中國科學(xué)儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價(jià)下行背景下，秸稈價(jià)格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長青集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競爭加劇。