>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：月初資金松，基金弱增持-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 5031KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂品,嚴(yán)伶怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周（9.1-9.5）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率分化，大行融出日均環(huán)比上行，基金加杠桿；存單到期減少，各期限存單到期收益率曲線(xiàn)走陡；現(xiàn)券成交來(lái)看，買(mǎi)盤(pán)主力來(lái)自基金，凈買(mǎi)入規(guī)模較上周下行，主要增持3-5Y利率債，保險(xiǎn)增配15Y以上利率債，農(nóng)商行轉(zhuǎn)為小幅增持，券商加倉(cāng)3-7Y利率債，大行買(mǎi)入5Y以?xún)?nèi)利率債。
貨幣資金面
本周（9.1-9.5，下同）共有22731億元逆回購(gòu)到期。周一至周五央行分別投放逆回購(gòu)1827、2557、2291、2126、1883億元，期間累計(jì)投放10684億元逆回購(gòu)，周五投放10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，全周凈回籠流動(dòng)性12047億元。本周資金價(jià)格普遍下行。截至9月5日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.36%、1.46%、1.32%、1.44%，較8月29日分別變動(dòng)-5.75BP、-6.05BP、-1.32BP、-7.86BP，分別位于15%、7%、12%、2%歷史分位數(shù)。
大行融出日均環(huán)比上行。9月1日-9月5日大行融出規(guī)模合計(jì)20.82萬(wàn)億元，單日最高融出規(guī)模4.6萬(wàn)億元，日均融出規(guī)模4.2萬(wàn)億元，環(huán)比前一周日均值增加0.32萬(wàn)億元。
質(zhì)押式回購(gòu)交易量上行，日均成交量為7.31萬(wàn)億元，單日最高達(dá)7.95萬(wàn)億元，較前一周日均值增加3.42%。隔夜回購(gòu)成交占比上行，日均占比為88.4%，單日最高達(dá)90.2%，較前一周的日均值上行2.89個(gè)百分點(diǎn)，截至9月5日位于88.6%分位數(shù)。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（9.1-9.5，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升，凈融資額環(huán)比轉(zhuǎn)正?？偘l(fā)行量為5,817.00億元，較前一周增加244.8億元；到期總量3,300.50億元，較前一周減少4,643.7億元。凈融資額為2,516.5億元，較前一周增加4,999.6億元。
本周存單到期收益率曲線(xiàn)走陡。截至9月5日，評(píng)級(jí)為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.45%、1.55%、1.63%、1.66%、1.67%，較8月29日分別變動(dòng)-0.9BP、1BP、1.1BP、0.45BP、0.5BP。
本周票據(jù)利率分化。截至9月5日，3M期國(guó)股直貼利率、3M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國(guó)股直貼利率、6M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率分別為1.26%、1.18%、0.78%、0.73%，較8月29日分別變動(dòng)8BP、13BP、-4BP、-7BP。
機(jī)構(gòu)行為跟蹤
廣義基金杠桿率小幅上行。截至9月5日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為103.5%、188.3%、128.1%、104.9%，環(huán)比8月29日分別變動(dòng)0.54BP、0.54BP、-2.08BP、0.05BP，截至9月5日分別位于26%、1%、66%、24%歷史分位數(shù)水平。
基金加久期，保險(xiǎn)理財(cái)降久期。截至9月5日基金凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為3.42年，較8月29日的-1.96年進(jìn)一步回升，位于70%的歷史分位數(shù)水平；理財(cái)凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為1.03年，較8月29日表現(xiàn)下行，位于57%的歷史分位數(shù)水平；農(nóng)商行凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為-1.62年，較8月29日表現(xiàn)下降，位于22%的歷史分位數(shù)水平；保險(xiǎn)凈買(mǎi)入加權(quán)平均久期（MA=10）為12.07年，較8月29日表現(xiàn)下行，位于87%歷史分位數(shù)水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動(dòng)性超預(yù)期變化；3）機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)
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