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周度觀點(diǎn)
　　上周滬鎳先揚(yáng)后抑，震蕩運(yùn)行，周度跌0.3%。
　　消息：我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。中國8月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為49.4%、50.3%和50.5%，環(huán)比升0.1、0.2和0.3個百分點(diǎn)。乘聯(lián)分會初步預(yù)估，8月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量130萬輛，同比增長24%，環(huán)比增長10%。美國8月ADP就業(yè)人數(shù)近增加5.4萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的6.5萬人，7月修正后為10.4萬。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場押注美聯(lián)儲9月降息的可能性已接近100%。印尼局勢不斷升級，暫無影響供給，關(guān)注形勢變化。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有韌性；海外不確定仍大。
　　供應(yīng)：鎳礦方面，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障，政策擾動風(fēng)險(xiǎn)仍在；7月份中國鎳進(jìn)口量較大，鎳鐵小幅減少，低位運(yùn)行；7月份印尼鎳鐵保持高位7；硫酸鎳方面，硫酸鎳企業(yè)開工率降低，7月份產(chǎn)量環(huán)比微幅增加，硫酸鎳供需雙弱；精煉鎳方面，2025年8月國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量36695噸，環(huán)比小幅增加。
　　需求：不銹鋼方面，7月份產(chǎn)量減少，需求受抑制；國內(nèi)不銹鋼庫存仍偏高，78家樣本企業(yè)突破100萬噸，不銹鋼大廠有減產(chǎn)，庫存繼續(xù)小幅減少后反復(fù)；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，大趨勢三元電池市占率下滑，7月份三元體產(chǎn)量低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)8-9月份不銹鋼仍受抑制。
　　庫存：上周LME鎳庫存環(huán)比小幅增加；上期所庫存環(huán)比小幅減少；精煉鎳社會庫存為38566噸，較上周出現(xiàn)小幅減少。
　　觀點(diǎn)：短期來看，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障，但政策擾動風(fēng)險(xiǎn)仍在；短期宏觀正向影響，盤面已經(jīng)反應(yīng)部分改善預(yù)期，回歸到基本面，進(jìn)口鎳維持高位，庫存出現(xiàn)增加，印尼國內(nèi)局勢對供給有擾動，但暫未實(shí)際影響；下游不銹鋼產(chǎn)量高位回落，庫存較大，但有邊際改善，鎳價整體區(qū)間震蕩。
　　策略：滬鎳2511合約短線交易；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期關(guān)注礦端、不銹鋼產(chǎn)量、貿(mào)易爭端、印尼出口的變化。