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投資要點(diǎn)：
　　●華為上半年利潤同比下滑32%。華為公告上半年?duì)I收達(dá)4270億元，同比增長3.94%；凈利潤達(dá)371億元，同比下降32%。華為上半年研發(fā)投入總計(jì)969億元，高于2024年上半年的889億元。
　　●英偉達(dá)第二財(cái)季收入同比增長56%。英偉達(dá)（Nvidia）8月28日公布2026財(cái)年第2財(cái)季（截至2025年7月27日）財(cái)報(bào)，營收達(dá)467億美元，同比增長56%，環(huán)比增長6%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)411億美元，占比超過八成。
　　◎回顧本周行情（8月28日-9月3日），本周上證綜指上漲0.35%，滬深300指數(shù)上漲1.68%。電子行業(yè)表現(xiàn)弱于大市。電子(申萬)上漲0.93%，跑贏上證綜指0.58個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)0.75個(gè)百分點(diǎn)。電子在申萬一級(jí)行業(yè)排名第六。行業(yè)估值方面，本周PE估值下降至64.82倍左右。
　　◎行業(yè)數(shù)據(jù)：二季度全球手機(jī)出貨2.95億臺(tái)，同比增長1.03%。中國6月智能手機(jī)出貨量2055萬臺(tái)，同比增長-13.8%。6月，全球半導(dǎo)體銷售額599億美元，同比增長19.6%。7月，日本半導(dǎo)體設(shè)備出貨量同比增長18.06%。
　　◎行業(yè)動(dòng)態(tài)：華為上半年利潤同比下滑32%；二季度全球智能手表出貨量同比增長8%；二季度歐洲智能手機(jī)出貨量同比下滑9%；機(jī)構(gòu)上調(diào)2025年智能手機(jī)出貨量預(yù)期；英偉達(dá)第二財(cái)季收入同比增長56%。
　　◎公司動(dòng)態(tài)：中芯國際：2025年上半年凈利潤增長39.8%。
　　◎投資建議：綜上所述，下游手機(jī)銷售量增速放緩，未來手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的消費(fèi)電子和半導(dǎo)體器件公司業(yè)績超預(yù)期的可能性降低。受此影響，成熟制程半導(dǎo)體相關(guān)設(shè)備投資可能放緩。但AI相關(guān)需求依然景氣，國內(nèi)先進(jìn)制程投資依然迫切，國產(chǎn)替代也有望帶動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備投資穿越周期。建議繼續(xù)關(guān)注國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備材料公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀需求轉(zhuǎn)弱，上游原材料成本超預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化，貿(mào)易沖突影響