>> 東吳證券-公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：浙江136號文征求意見，金上—湖北特高壓工程正式送電-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 1526KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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投資要點
本周核心觀點：1）浙江省“136號文”征求意見。9月3日，浙江省發(fā)改委公開征求《浙江省新能源上網(wǎng)電價市場化改革實施方案（征求意見稿）》及配套實施細則意見。存量項目：機制電價與現(xiàn)行價格政策有序銜接，明確為0.4153元/千瓦時；通過競爭性配置形成上網(wǎng)電價的，按照現(xiàn)行價格執(zhí)行，機制電量統(tǒng)調(diào)新能源項目（除已開展競爭性配置的新能源項目）不得高于90%，其他新能源項目不得高于100%；參與過綠電交易的新能源項目，機制電量比例上限根據(jù)綠電交易結(jié)算電量占其總上網(wǎng)電量比例計算，并設(shè)置比例上限最小值；增量項目：機制電價、機制電量，通過全省集中性競價確定，實行分類組織競價。2025年第一次競價申報價格上限不高于0.393元/千瓦時（90%×2025年1-5月中長期交易均價+10%×2025年1-5月新能源現(xiàn)貨實時市場均價）?，F(xiàn)貨市場正式運行期間，新能源項目不再承擔調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)市場費用。2）金山—湖北特高壓工程正式送電。9月3日，金上—湖北±800千伏特高壓直流輸電工程完成168小時試運行，具備400萬千瓦送電能力，正式開始向湖北送電。送端匯集金沙江上游的水電和新能源，受端接入華中特高壓交流骨干網(wǎng)架，直流線路全長1901公里，途經(jīng)西藏、四川、重慶、湖北4省份，每年可向華中輸送電量近400億千瓦時。
行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價：2025年6月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降1%環(huán)比-1.3%。煤價：截至2025/9/5，動力煤秦皇島5500卡平倉價679元/噸，周環(huán)比下跌11元/噸。水情：截至2025/9/6，三峽水庫站水位164米，2021、2022、2023、2024年同期水位分別為161米、148米、158米、153米，蓄水水位正常。2025年9月6日，三峽水庫站入庫流量17500立方米/秒，同比增加39%，三峽水庫站出庫流量18000立方米/秒，同比增加97%。用電量：2025M1-7全社會用電量5.86萬億千瓦時（同比+4.5%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+7.6%。發(fā)電量：2025 M1-7年累計發(fā)電量5.47萬億千瓦時（同比+1.3%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。裝機容量：2025H1新增裝機容量，火電新增2578萬千瓦（同比+41.3%），水電新增393萬千瓦（同比-21.2%），核電新增0萬千瓦，風(fēng)電新增5139萬千瓦（同比+99%），光伏新增21221萬千瓦（同比+107%）。
投資建議：迎峰度夏關(guān)注水電、火電投資機會。1）火電：迎峰度夏建議關(guān)注區(qū)域火電投資機會。建議關(guān)注【建投能源】【華電國際】【華能國際】【國電電力】【申能股份】【皖能電力】。2）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，省內(nèi)水電市場電價持續(xù)提升，外輸可享當?shù)仉妰r?，F(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點推薦【長江電力】。3）核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。22/23年連續(xù)兩年核準10臺，24年再獲11臺核準，成長再提速。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。4）綠電：化債推進財政發(fā)力，綠電國補欠款歷史問題有望得到解決。資產(chǎn)質(zhì)量見底回升，綠電成長性再次彰顯。重點推薦【龍凈環(huán)?！?，建議關(guān)注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】。5）消納：關(guān)注特高壓和電網(wǎng)智能化產(chǎn)業(yè)鏈。趨勢一配電網(wǎng)智能化：關(guān)注【威勝信息】【東軟載波】【安科瑞】；趨勢二電網(wǎng)數(shù)字化：推薦虛擬電廠；趨勢三國際化：推薦特高壓和電網(wǎng)設(shè)備。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、電價煤價波動風(fēng)險、流域來水不及預(yù)期等
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