>> 長江證券-建筑與工程行業(yè)研究：建筑行業(yè)進(jìn)攻方向，優(yōu)選潔凈室-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 2074KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張智杰,張弛 |
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國內(nèi)芯片、面板、醫(yī)藥三大下游同步擴(kuò)張，資本開支增量明顯
全年來看，潔凈室板塊基本面延續(xù)上行，國內(nèi)芯片、面板、醫(yī)藥三大下游同步擴(kuò)張，資本開支增量清晰。1）芯片：2025年化債政策落地，資金端約束緩解，新增投資邊際提升，潔凈室訂單密集釋放，公開信息顯示北電集成330億元12英寸線、中芯京城二期、士蘭集宏120億元8英寸SiC項目、芯業(yè)時代45億元8英寸線等正加速封頂與設(shè)備搬入；2）面板：AMOLED8.6代線成為投資主軸，京東方630億元成都項目、維信諾550億元合肥項目已啟動數(shù)十億元級潔凈工程招標(biāo)；3）醫(yī)藥：腫瘤ADC及胰島素生物藥需求爆發(fā)，第一三共11億元上海張江ADC新樓、賽諾菲76.6億元亦莊胰島素全產(chǎn)業(yè)鏈基地等項目進(jìn)入潔凈室密集招采階段。
東南亞多國發(fā)布半導(dǎo)體支持政策，區(qū)域景氣延續(xù)，潔凈室需求高增
東南亞多國發(fā)布半導(dǎo)體支持政策，區(qū)域景氣延續(xù)，潔凈室需求高增。新加坡：世界先進(jìn)與恩智浦合資78億美元建設(shè)VSMC 12寸晶圓廠，2027年量產(chǎn)；聯(lián)電新加坡新廠50億美元、美光70億美元HBM先進(jìn)封裝廠同步推進(jìn)。亞翔集成已于4月中標(biāo)31.6億元MEP工程、7月中標(biāo)其中國臺灣分公司15.81億發(fā)包項目，大力拓展新加坡市場。馬來西亞：政府2024年發(fā)布“國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略”（NSS），計劃提供至少53億美元補(bǔ)貼撬動1062億美元投資，英飛凌居林200 mm SiC晶圓廠已啟用，英特爾、日月光持續(xù)加碼封測產(chǎn)能。越南：政府發(fā)布半導(dǎo)體發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃到2050年行業(yè)收入達(dá)1000億美元/年以上，成為世界半導(dǎo)體和電子行業(yè)領(lǐng)先國家之一，英特爾15億美元封測基地、安靠16億美元北寧廠已投運。泰國：2025-2029年規(guī)劃5000億泰銖打造區(qū)域半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中心，索尼、羅姆、三星等已設(shè)生產(chǎn)基地。據(jù)估計，2028年東南亞國家芯片市場規(guī)模將達(dá)到約411億美元，為國內(nèi)潔凈室企業(yè)，如亞翔集成、圣暉集成、柏誠股份等出海提供廣闊空間。
臺積電在美增資建廠，關(guān)注后續(xù)待建廠房潔凈室招標(biāo)機(jī)會
臺積電加大美國本土資本開支力度，關(guān)注后續(xù)待建廠房潔凈室招標(biāo)機(jī)會。3月，臺積電宣布追加1000億美元投資，用于新建3座晶圓廠、2座先進(jìn)封裝廠等設(shè)施，此前已在亞利桑那州鳳凰城投資650億美元。臺積電美國亞利桑那州園區(qū)工廠中前兩座晶圓廠已建好：P1采用4nm制程技術(shù)（投資額約120億美元）于2024年四季度量產(chǎn)，P2采用3nm技術(shù)（投資額280億美元）已完成主體建設(shè)，計劃2026年3月裝機(jī)、2027年量產(chǎn)；第三、四座采用2nm/A16制程技術(shù)（預(yù)計投資約各250億美元）均計劃年內(nèi)動工、2028年前后量產(chǎn)，目前P3正在進(jìn)行招標(biāo)，漢唐公司有望中標(biāo)，正式建設(shè)尚未啟動；第五、六座將采用更先進(jìn)的技術(shù)，投資金額約為250億美元/座，目前按照客戶需求暫未開工/招標(biāo)。后三座晶圓廠及封測廠暫未開始招標(biāo)，亞翔集成有望承接部分晶圓廠分包與二次配訂單，圣暉集成有望承接部分封測廠份額，分享臺積電千億美元擴(kuò)產(chǎn)紅利。
重視核心標(biāo)的亞翔集成+圣暉集成，在手訂單充足保障業(yè)績。亞翔集成受益于海外芯片相關(guān)領(lǐng)域加速投資，上半年簽約目標(biāo)金額已按計劃完成，新得標(biāo)項目多為大型項目前置準(zhǔn)備期，預(yù)計第三季度后展開工程實體按照，屆時營收有望迎來增量。圣暉集成半年度在手訂單余額28.13億元（未含稅），較上年同期增長69.24%，當(dāng)前在手訂單充足能夠支撐業(yè)績穩(wěn)增。
風(fēng)險提示
1、半導(dǎo)體行業(yè)資本開支不及預(yù)期；2、新簽訂單總額不及預(yù)期
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