>> 中信建投-另類投資策略周度跟蹤：黃金開啟新一輪上漲-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 7069KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
王程暢 |
| 下載權限： |
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核心觀點：A股情緒指數(shù)和港股情緒指數(shù)高位下降，對中證全指和恒生指數(shù)的擇時倉位為空倉。上證50、滬深300、中證500和中證1000的VIX抬升，期貨基差率下降。當前機構關注商貿(mào)零售和非銀行金融行業(yè)，交通運輸行業(yè)的關注度從高位下降。最近一周“石油石化”、“有色金屬”、“鋼鐵”、“非銀行金融”和“綜合金融”行業(yè)的機構關注度在提升。當前較多行業(yè)處于觸發(fā)擁擠指標閾值的狀態(tài)（流動性、成分股擴散、波動率）。2025年09月看好通信、有色金屬、電力設備及新能源、計算機、商貿(mào)零售、非銀行金融和銀行的相對收益。黃金、白銀、銅和原油的VIX抬升，中長期依然看多黃金。
A股和港股投資者情緒跟蹤：A股方面，“A股情緒指數(shù)_等權”高位下降，上證50、滬深300、中證500和中證1000的VIX高位下降，期貨基差率下降，基于A股情緒指數(shù)對中證全指的多層次閾值擇時策略倉位為空倉。港股方面，“港股情緒指數(shù)_PLS”高位下降，基于港股情緒指數(shù)對恒生指數(shù)的多層次閾值擇時策略倉位為空倉。
中信一級行業(yè)機構調(diào)研和擁擠度：當前電力及公用事業(yè)和通信行業(yè)的機構關注度從高位下降。最近一周“石油石化”、“有色金屬”、“鋼鐵”、“非銀行金融”和“綜合金融”行業(yè)的機構關注度在提升。流動性、成分股擴散、波動率和成分股一致性為四個比較低頻的交易擁擠度指標，當前較多行業(yè)處于觸發(fā)擁擠指標閾值的狀態(tài)（流動性、成分股擴散、波動率），當前較多行業(yè)處于持續(xù)擁擠狀態(tài)（流動性、成分股擴散、波動率）。當四低頻擁擠度觸發(fā)信號偏多和提示的擁擠行業(yè)偏多時，市場整體也往往會有不同幅度的下跌調(diào)整，近期整體擁擠信號和擁擠行業(yè)數(shù)量高位下降。
A股風格和行業(yè)配置：“A股行業(yè)和風格輪動指數(shù)@相對收益”從多維度分析中信一級行業(yè)和風格指數(shù)，當前配置：通信、有色金屬、電力設備及新能源、計算機、商貿(mào)零售、非銀行金融和銀行。
大宗商品：黃金、白銀、銅和原油的VIX抬升，黃金經(jīng)過三個月的震蕩后開啟了新一輪上漲。實際利率下行、美元指數(shù)下行、黃金需求量增加，中長期依然看多黃金。
風險提示
本報告基于量化模型信號和主觀分析生成的A股擇時、行業(yè)輪動與黃金擇時觀點，僅供研究參考，不構成投資建議。需特別關注以下風險：
1、期權模型的信號為期權市場行為人一致預期的提取再加工，模型基于期權市場的信息給出現(xiàn)貨市場的配置建議，未考慮宏觀環(huán)境的變化、政策的變化和突發(fā)事件的影響；
2、市場波動風險：宏觀經(jīng)濟、政策調(diào)整、地緣沖突等外部因素可能引發(fā)市場劇烈波動，導致行業(yè)輪動節(jié)奏與模型預期偏離；
3、模型局限性：歷史數(shù)據(jù)回測結果不代表未來表現(xiàn)，模型參數(shù)敏感性、數(shù)據(jù)噪聲及市場結構變化可能導致策略失效；
4、流動性風險：黃金及部分行業(yè)板塊流動性差異顯著，極端行情下可能出現(xiàn)價格異動或交易執(zhí)行困難；
5、政策與利率風險：央行貨幣政策、財政刺激政策及實際利率變動對黃金價格影響顯著，需警惕政策轉向帶來的估值沖擊；
6、數(shù)據(jù)偏差風險：模型依賴的宏觀經(jīng)濟指標、資金流向等數(shù)據(jù)存在滯后性或統(tǒng)計偏差，可能影響擇時準確性。
7、投資者應結合自身風險承受能力審慎決策，建議動態(tài)跟蹤市場變化并及時調(diào)整策略。
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