>> 國泰海通證券-全球股市立體投資策略周報9月第2期：降息押注繼續(xù)，股市波動降低-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 1710KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳信坤,陳菲 |
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投資要點：
市場表現(xiàn)：上周新興市場表現(xiàn)占優(yōu)。股市方面，MSCI全球+0.4%，其中MSCI發(fā)達+0.3%、MSCI新興+1.3%。債市方面，美國10Y國債利率大幅下行。大宗方面，黃金漲幅居前。匯率方面，美元貶，英鎊平，日元貶，人民幣平。分板塊看，上周全球醫(yī)藥板塊普漲，港股材料+可選消費漲幅居前，歐美股市通訊表現(xiàn)較優(yōu)。
交投情緒：上周全球股市成交普降，港股美股波動率下降。從成交量/成交額看，上周全球股市成交普遍下降。從投資者情緒看，港股投資者情緒環(huán)比上升、處歷史高位，美股投資者情緒下降、處歷史偏高位。從波動率看，上周港股/美股波動率下降，歐股/日股波動率上升。從估值看，上周發(fā)達市場、新興市場整體估值均較前周提升。
盈利預(yù)期：上周港股盈利預(yù)期繼續(xù)下修。橫向?qū)Ρ葋砜矗现苋展?025年盈利預(yù)期邊際變化表現(xiàn)最優(yōu)，歐股、美股次之，港股表現(xiàn)最末。其中：1）港股盈利預(yù)期下修，恒生指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從2141上修至2117。2）美股盈利預(yù)期持平，標(biāo)普500指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期持平在269。3）歐股盈利預(yù)期持平，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期持平在336。
經(jīng)濟預(yù)期：上周中國經(jīng)濟預(yù)期改善。從經(jīng)濟領(lǐng)先指數(shù)看，過去一周，花旗美國經(jīng)濟意外指數(shù)下降，主要受PMI偏弱、就業(yè)大幅弱于預(yù)期等影響；歐洲經(jīng)濟意外指數(shù)下降，或受7月服務(wù)業(yè)PMI、零售同比等經(jīng)濟指標(biāo)轉(zhuǎn)弱影響；中國經(jīng)濟意外指數(shù)上升，或受得益于政策預(yù)期催化、居民入市預(yù)期、中報結(jié)構(gòu)性亮點等催化。
資金流動：上周美聯(lián)儲降息預(yù)期進一步抬升。從央行政策利率看，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，引發(fā)9月降息預(yù)期進一步升溫。截至9/5，期貨市場隱含利率顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)降息2.8次、較前周明顯上升。上周美元流動性邊際收緊。全球微觀流動性上，7月資金主要流入印度、歐洲、中國香港與韓國；上周南向繼續(xù)流入港股。
風(fēng)險提示：部分指標(biāo)為測算值，美聯(lián)儲降息快于預(yù)期，特朗普政策不確定性。
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