>> 浙商證券-“反內(nèi)卷”系列研究一：如何定義“反內(nèi)卷”-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,潘高遠 |
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核心觀點
“卷”對應的是“躺”，“卷”的背后是在大規(guī)模經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)企業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，大部分傳統(tǒng)企業(yè)“躺不了”，積極在產(chǎn)業(yè)新能源化與智能化中尋求轉(zhuǎn)型，其中產(chǎn)業(yè)新能源化是快變量，產(chǎn)業(yè)智能化是高壁壘的慢變量。“內(nèi)卷”對應“外卷”，“外卷”是指我國性價比紅利在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型過程中不斷凸顯，我國產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升的同時，我國產(chǎn)品相對海外同等質(zhì)量的產(chǎn)品更具有價格優(yōu)勢。
我們認為，不可持續(xù)的“內(nèi)卷”往往指惡性競爭，一方面，部分企業(yè)通過壓降價格低于生產(chǎn)成本，惡意搶占市場，另一方面忽視產(chǎn)品質(zhì)量，一味追求低價?！胺磧?nèi)卷”當前首先是反惡性競爭，一方面，當前通過法制化手段規(guī)范不合理的市場行業(yè)，另一方面，當前通過行業(yè)自律的方式讓企業(yè)主體恢復理性，抑制惡性競爭。
一、“卷”對應的詞是“躺”
我國在大規(guī)模經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，傳統(tǒng)企業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，除具有壟斷特征的傳統(tǒng)企業(yè)外，大部分傳統(tǒng)企業(yè)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中很難通過“躺”維持生存。一方面，傳統(tǒng)企業(yè)面臨傳統(tǒng)需求市場的飽和，傳統(tǒng)行業(yè)逐步進入到存量甚至減量的市場爭奪格局，經(jīng)營壓力增大，另一方面，傳統(tǒng)企業(yè)也積極尋求轉(zhuǎn)型，嘗試進入新的賽道。
產(chǎn)業(yè)新能源化和產(chǎn)業(yè)智能化是當前我國高質(zhì)量發(fā)展的兩條重要主線，其中產(chǎn)業(yè)新能源化是快變量，產(chǎn)業(yè)智能化是高壁壘的慢變量。產(chǎn)業(yè)新能源化不僅僅帶來制造業(yè)節(jié)能低碳技術改造投資，更應注意為適應能源結(jié)構(gòu)新能源轉(zhuǎn)型所帶來的跨產(chǎn)業(yè)投資機遇，例如傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型參與新能源生產(chǎn)、傳統(tǒng)制造業(yè)切入新能源產(chǎn)業(yè)鏈的新賽道。
結(jié)合制造業(yè)轉(zhuǎn)型的難易程度來看，智能化轉(zhuǎn)型的賽道科技含量相較于新能源轉(zhuǎn)型更高，因此在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)企業(yè)向新能源領域的切換更快。例如傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型從事光伏產(chǎn)業(yè)是一個可選項。光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的硅料和硅片；中游的電池和組件以及下游的光伏發(fā)電系統(tǒng)，這些屬于光伏產(chǎn)業(yè)的主產(chǎn)業(yè)鏈，此外還有包括逆變器、玻璃、膠膜在內(nèi)的輔產(chǎn)業(yè)鏈。在產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏組件制造由于投資少、建設周期短、技術和資金門檻低、最接近市場等特點吸引了大批生產(chǎn)企業(yè)，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展最快的環(huán)節(jié)之一。
在傳統(tǒng)制造業(yè)切換主營業(yè)務賽道地過程中，勢必帶來增量的機器、廠房、設備開支，形成更多的實物固定資本，但光伏產(chǎn)業(yè)隨之面臨著快速的產(chǎn)能及產(chǎn)量快速擴張，供需失衡加劇，相關產(chǎn)品價格下行壓力較大。
傳統(tǒng)企業(yè)快速“卷”進新賽道既包含有利的一面，但也帶來一些新問題。從有利的角度來看，隨著產(chǎn)能的快速擴張，中國光伏產(chǎn)業(yè)已占據(jù)全球80%以上產(chǎn)能和70%以上裝機量的絕對主導地位，中國光伏不僅實現(xiàn)了技術自主，更在成本控制與規(guī)模效應上建立了難以撼動的競爭優(yōu)勢。但同時，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈正面臨前所未有的結(jié)構(gòu)性危機，價格持續(xù)“內(nèi)卷”、全行業(yè)陷入虧損、產(chǎn)品質(zhì)量滑坡、惡性競爭泛濫。多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的“糧食”，其價格一度跌至行業(yè)平均成本線以下。
二、“內(nèi)卷”對應“外卷”
在國內(nèi)傳統(tǒng)企業(yè)“卷”進新賽道的同時，也對應著“外卷”?！巴饩怼笔侵肝覈詢r比紅利在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型過程中不斷凸顯，我國產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升的同時，我國產(chǎn)品相對海外同等質(zhì)量的產(chǎn)品更具有價格優(yōu)勢。
第一，在發(fā)達經(jīng)濟體出口方面，我國“性價比紅利”受益“平替”邏輯。一方面得益于我國供應鏈的強大穩(wěn)定性，在生產(chǎn)、物流、倉儲等環(huán)節(jié)的穩(wěn)定性有助于降低總體供應鏈成本；另一方面中國的出口企業(yè)管理效能比較高，降低成本能力強，同時也能確保產(chǎn)品質(zhì)量，只是品牌力不足，所以性價比的優(yōu)勢比較明顯。第二，產(chǎn)業(yè)梯度、地緣政治和外交推動我國“性價比紅利”對新興市場國家的出口增長。近年來，國產(chǎn)手機、汽車、機械設備等對新興市場國家的出口規(guī)模顯著增多。第三，發(fā)揮“性價比紅利”，搭上新一輪產(chǎn)業(yè)革命浪潮的“快車”。
例如據(jù)美國數(shù)字媒體網(wǎng)站Semafor分析，低廉的價格和豐富的配置使中國電動汽車對于西方消費者頗具吸引力，2023年，一輛歐洲電動汽車的平均價格約為5萬美元，而中國制造商生產(chǎn)的類似車型價格為3萬美元左右。
但在發(fā)揮性價比紅利時，出口的大幅提升帶來部分國家對我國擠占市場份額的擔憂，相關產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)貿(mào)易摩擦。例如，在2023年10月，歐盟宣布對自中國進口的電動汽車開展反補貼調(diào)查，以決定是否開征反傾銷關稅。根據(jù)英國廣播公司（BBC）的報道，歐盟委員會主席馮德萊恩當時宣稱，大量中國電動汽車將涌入歐洲，這可能會摧毀歐洲大陸的汽車業(yè)。
三、“內(nèi)卷”往往指惡性競爭
我們認為，不可持續(xù)的“內(nèi)卷”往往指惡性競爭，一方面，部分企業(yè)通過壓降價格低于生產(chǎn)成本，惡意搶占市場，另一方面忽視產(chǎn)品質(zhì)量，一味追求低價。
近期，市場監(jiān)管總局曝光了一批質(zhì)量領域“內(nèi)卷式”競爭違法行為典型案例，其共同特點是企業(yè)忽視品牌、質(zhì)量、技術競爭，為獲取短期市場份額和利潤，降低成本投入，以“低質(zhì)”產(chǎn)品破壞市場公平競爭秩序。這些忽視品牌“
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