>> 中泰證券-德賽西威(002920)25H1點評：國際化布局加速，戰(zhàn)略加碼新賽道-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 250KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫行臻 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.44億元，同比增長25.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.23億元，同比增長45.82%；新項目訂單年化銷售額超過180億元。
智能座艙：新項目訂單頻頻，第五代平臺已獲理想項目。25H1智能座艙銷售額達到94.59億元，同比增長18.76%，公司第四代智能座艙已在理想汽車、小米汽車、吉利汽車等客戶規(guī)?；慨a(chǎn)，并持續(xù)獲得廣汽乘用車、吉利汽車、廣汽埃安等客戶新項目訂單。公司推出第五代智能座艙平臺，面向AI時代出行需求重新定義性能基準，目前已獲得理想汽車新項目訂單。
智能駕駛：產(chǎn)品矩陣升級市場地位穩(wěn)固，艙駕一體方案通過實車驗證。25H1實現(xiàn)營收41.47億元，同比增長55.49%。輔助駕駛域控制器繼續(xù)保持國內(nèi)市占率第一，產(chǎn)品矩陣優(yōu)化升級，全面覆蓋不同級別車型技術(shù)需求。公司多款旗艦級輔助駕駛域控制器已成功實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，25H1已獲取長城、吉利、奇瑞、廣汽埃安、東風乘用車等客戶新項目訂單。2025年4月，公司發(fā)布全棧輔助駕駛解決方案，并自研艙駕一體化方案通過實車驗證，在上海復(fù)雜路況中以基礎(chǔ)配置攻克閘機通行、無保護左轉(zhuǎn)及高效變道等痛點，實現(xiàn)高速/城市領(lǐng)航輔助及記憶泊車全功能覆蓋。
獲海外客戶新項目定點，多地產(chǎn)能供應(yīng)增強。25H1公司成功獲得VW、TOYOTA等客戶的新項目定點，并成功突破RENAULT、HONDA等白點客戶。公司已完成德國、法國、西班牙、日本、新加坡等主要國家和地區(qū)的海外分支機構(gòu)戰(zhàn)略布局。2025年5月在印尼地區(qū)開始貢獻產(chǎn)能，2025年6月墨西哥蒙特雷工廠首個量產(chǎn)項目誕生，東南亞及美洲市場供應(yīng)鏈韌性與交付能力增強，西班牙智能工廠預(yù)計將于2026年開始量產(chǎn)，拓展歐洲市場。
戰(zhàn)略投入AI技術(shù)，積極加碼無人配送、機器人等全新方向。公司計劃使用向特定對象發(fā)行股票項目的募集資金擴建智能計算中心，為智能化產(chǎn)品開發(fā)及人機交互、車路協(xié)同、自動駕駛模型等前沿算法研究提供核心算力支撐。并積極布局未來賽道，公司積極探索智慧交通、無人配送、機器人等新興領(lǐng)域，打造未來持續(xù)發(fā)展的新增長曲線。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮到汽車智能化趨勢明確，成長空間快速落地，且公司智能座艙和智能駕駛產(chǎn)品力提升，在手訂單量充足，合作車廠范圍擴大，中長期布局有序開展。考慮到公司艙駕定點進度及全新方向戰(zhàn)略投入加大，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為28.02/35.40/44.72億元，（調(diào)整前預(yù)計2025-2026年歸母凈利潤為28.17/36.17億元），維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期、人才流失的風險、市場競爭加劇的風險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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