>> 銀河證券-高水平對外開放系列專題研究報告：“十五五”時期中國金融高水平開放的戰(zhàn)略藍(lán)圖-250909
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
章俊 |
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核心觀點
“十五五”時期國內(nèi)外“三大新局”對金融開放提出新的訴求:第一，世界百年未有之大變局下，中國金融開放挑戰(zhàn)與機遇并存。一方面，保護(hù)主義升溫與地緣沖突加劇，中國需以更高水平開放對沖貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險，并防范跨境金融沖擊;另一方面，美元信用裂縫與“全球南方”崛起為人民幣國際化和提升金融治理話語權(quán)提供了契機。第二，“十五五”時期中國經(jīng)濟發(fā)展將全面轉(zhuǎn)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”，傳統(tǒng)信貸難以支撐高風(fēng)險、長周期的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)。為滿足新質(zhì)生產(chǎn)力的融資需求，中國需通過制度型金融開放，拓展多層次金融支持。第三，新一輪科技革命推動金融與科技深度融合。全球金融基礎(chǔ)設(shè)施與監(jiān)管體系需加快與技術(shù)同步進(jìn)化。同時，科技企業(yè)“出?！睂缇橙谫Y服務(wù)提出更高要求，金融開放需向高效、靈活和協(xié)同方向演進(jìn)。
對比國際金融開放實踐可見，中國金融開放已取得顯著成績，但仍有深化潛力。根據(jù)國際金融開放指數(shù)等權(quán)威數(shù)據(jù)，中國在金融業(yè)營商環(huán)境、服務(wù)限制及人民幣國際化等方面取得較大進(jìn)展，但資本賬戶開放存在提升空間。國際成熟金融市場的開放經(jīng)驗為中國提供鏡鑒:一是可適當(dāng)借鑒美國在推動本國貨幣國際化、資本流動和金融服務(wù)貿(mào)易自由化以及金融制度輸出與主導(dǎo)國際規(guī)則制定等方面的經(jīng)驗，同步探索在金融主權(quán)和國家安全之間保持動態(tài)平衡。二是可借鑒日本在漸進(jìn)式開放、制度設(shè)計與經(jīng)濟基本面適配性、離岸市場建設(shè)等關(guān)鍵經(jīng)驗，并注意完善金融監(jiān)管體系設(shè)計，警惕過度依賴國際資本可能引發(fā)的風(fēng)險。
以金融高水平開放新體系應(yīng)對新局勢:基于國內(nèi)外三大新局、國際經(jīng)驗借鑒以及中國金融開放的歷史邏輯和政策演進(jìn)，“十五五”期間金融高水平對外開放或?qū)㈠^定“三個更”的建設(shè)目標(biāo):(1）更好助力建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟新體制（2）更有效統(tǒng)籌國內(nèi)外金融資源賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展(3）更系統(tǒng)防范科技安全隱患與新型金融風(fēng)險的傳導(dǎo)機制。以制度型開放為重點推進(jìn)金融高水平對外開放將是實現(xiàn)上述目標(biāo)的新路徑。
“十五五”時期金融開放將呈現(xiàn)以下新特征:
對內(nèi)重點打造上海國際金融中心與海南自貿(mào)港兩大功能性開放平臺以塑造區(qū)域特色。
第一，將上海國際金融中心建設(shè)為“金融開放樞紐門戶+人民幣資產(chǎn)全球配置和風(fēng)險管理雙中心”。以“提升能級”為關(guān)鍵詞，主攻制度開放和功能創(chuàng)新。一是構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)制度型開放體系。二是提高對“全球南方”國家的服務(wù)能力，拓展跨境人民幣金融與多元化投融資服務(wù)。三是推進(jìn)數(shù)字金融與綠色金融協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建技術(shù)賦能與可持續(xù)相融合的現(xiàn)代金融生態(tài)。第二，將海南自由貿(mào)易港打造為“中國境內(nèi)人民幣離岸金融中心+輻射亞洲的跨境投資樞紐”。一是依托“境外―海南自貿(mào)賬戶―境內(nèi)”的資金跨境通道，發(fā)展人民幣離岸金融業(yè)務(wù)，打造中國境內(nèi)人民幣離岸金融中心。二是基于企業(yè)所得稅及境外收入免稅等優(yōu)惠政策，加快“企業(yè)出海-投資收益回流”、合格境外合伙人投資便利化等應(yīng)用場景落地，打造輻射亞洲的跨境投資樞紐。
對外依托高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)合作機制深化與發(fā)展中經(jīng)濟體的合作，以塑造“南向深化”的對外布局特色。
第一，面向“全球南方”打造金融領(lǐng)域全方位互聯(lián)互通體系。完善區(qū)域性貨幣合作體系，激發(fā)“金磚國家”機制對金融發(fā)展和安全的保障，以加快建設(shè)上合組織開發(fā)銀行為重要抓手推動共建聯(lián)合融資發(fā)展和金融安全保障平臺，推動南南跨境投資規(guī)則銜接，針對南方國家創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動金融機構(gòu)跨境雙向投資經(jīng)營，強化金融監(jiān)管合作。第二，依托現(xiàn)有高標(biāo)準(zhǔn)區(qū)域合作機制打造金融協(xié)同發(fā)展新格局。依托中國-東盟自貿(mào)協(xié)定3.0版、“一帶一路”等合作倡議，系統(tǒng)推進(jìn)區(qū)域自貿(mào)協(xié)定從傳統(tǒng)關(guān)稅減讓向現(xiàn)代經(jīng)貿(mào)規(guī)則轉(zhuǎn)型，重點突破金融開放深層次制度安排，構(gòu)建區(qū)域貨幣穩(wěn)定機制，推動人民幣國際化進(jìn)程，實施跨境投融資便利化改革。
風(fēng)險提示
1.國內(nèi)政策理解不到位的風(fēng)險;
2.國內(nèi)政策落實不及預(yù)期風(fēng)險;
3.國際經(jīng)濟貿(mào)易復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。
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