>> 銀河證券-全球大類資產(chǎn)配置周報：市場篤定美聯(lián)儲9月降息，雙重因素推升黃金再創(chuàng)紀錄-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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經(jīng)濟事件：海外方面，本周美國公布了非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)，8月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅為2.2萬人，顯著弱于市場預期。就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟為9月降息鋪平道路，但是否能開啟連續(xù)降息仍需要觀察后續(xù)的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持韌性，政策加力內(nèi)需的基礎上，仍看好后續(xù)國內(nèi)資本市場表現(xiàn)。但需關(guān)注美聯(lián)儲獨立性受損的情形可能會導致通脹抬升、黃金避險情緒拉升、長期利率上行、美股下跌，及美元儲備貨幣地位的削弱。
商品市場：繼2024年上漲27%后，今年迄今金價已飆升逾37%，顯示其在貨幣政策寬松與宏觀不確定性疊加下的獨特吸引力。本周黃金價格強勢突破，連創(chuàng)新高黃金年內(nèi)走勢已遠超多數(shù)大宗商品。受寬松預期與避險需求雙重推動，現(xiàn)貨黃金周五強勢突破3600美元/盎司關(guān)口，刷新歷史紀錄，并錄得自6月中旬以來的最大單周漲幅。市場幾乎篤定美聯(lián)儲將在9月議息會議啟動降息，后續(xù)仍利好黃金。本周原油價格經(jīng)歷了明顯的震蕩下行，原油庫存數(shù)據(jù)意外利空，加劇了市場對供應過剩的擔憂，主要經(jīng)濟體消費需求乏力。
債券市場：（1）美債：本周短端和長端美債收益率均處于下行態(tài)勢，就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于市場預期，直接壓低了國債收益率，短期看仍有下行預期。（2）中債：本周中債收益率走勢震蕩調(diào)整，短端收益率調(diào)整幅度大于長端。本周股市賺錢效應顯著吸引資金從債市流向股市，加劇市場調(diào)整。
匯率市場：(1)本周美元指數(shù)整體小幅下行，主要受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟及政治不確定性影響，弱美元趨勢猶存。美國8月ISM制造業(yè)PMI雖略升至48.7%，但仍連續(xù)六個月處于收縮區(qū)間, JOLTs職位空缺數(shù)量下降，勞動力市場趨勢下行。(2)歐元兌美元震蕩上行,歐元區(qū)第二季度GDP同比增長1.49%，消費和庫存為主要動力。歐央行預計按兵不動，為歐元提供支撐。(3)英鎊兌美元小幅走強，英國7月零售銷售數(shù)據(jù)好于預期，顯示消費韌性。（4）美元兌日元小幅上行。日本央行維持利率不變，盡管薪資增長強勁、通脹高企，市場對日本央行加息預期不強。
權(quán)益市場：全球股市表現(xiàn)分化，多空因素交織。市場一方面預期美聯(lián)儲將因疲軟的非農(nóng)數(shù)據(jù)而降息，利好對利率敏感的科技股及新興市場；另一方面又擔憂全球經(jīng)濟放緩、政策不確定性及企業(yè)盈利前景。后續(xù)降息預期利好全球權(quán)益市場，但預計高估值致使美股內(nèi)部分化加劇。歐股受經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、法國政局不確定性及美國關(guān)稅威脅影響，德、法股指預期減弱。亞太市場中，港股、印度、巴西及日韓股市均上漲，A股和澳股則出現(xiàn)回調(diào)，美聯(lián)儲降息預期利好非美權(quán)益市場。整體而言，寬松預期支撐成長型資產(chǎn)，但經(jīng)濟與政治不確定性限制漲幅并加劇市場波動。
風險提示：海外降息不確定風險；特朗普新政策不確定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩(wěn)定風險；國內(nèi)政策落地效果不及預期風險。
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