>> 銀河證券-策略研究專題報告：外資加倉中國股票市場是否持續(xù)及還在買什么？-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 917KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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外資是否持續(xù)看好中國股票市場？答案是肯定的。（1）外資配置中國內地股票市場動能增強。根據(jù)9月第一周EPFR數(shù)據(jù)，外資凈流入中國內地市場約55億美元，其中股票基金凈流入50.2億美元，是主要推動因素。中國持續(xù)推進資本市場對外開放，多項政策出臺，如“反內卷”政策推動行業(yè)供需結構優(yōu)化，為外資提供了更具吸引力的投資環(huán)境。（2）外資流向中國香港市場震蕩上行。根據(jù)EPFR周度數(shù)據(jù)，外資流向中國香港股票市場的動能依然較強，尤其是在8月底至9月初期間，港股市場整體呈現(xiàn)資金流入趨勢。同時，港股通在8月最后一周凈流入是推動港股市場資金流入的主要力量。外資的凈流入表明外資對港股市場，特別是科技和半導體等板塊的興趣持續(xù)增強。
外資在中國股票市場到底在買什么？（1）外資配置中國內地股票市場的行業(yè)偏好“新動能”。二季度以來，外資在配置邏輯變化顯著。一是從防御到進攻：外資從傳統(tǒng)消費（家電、白酒）轉向科技成長（半導體、AI）和高端制造（機器人、新能源）。二是政策與估值驅動：美聯(lián)儲降息預期下，低估值科技龍頭和分紅穩(wěn)定的銀行股受青睞。外資在配置中國內地股票時，偏好具備明確盈利增長預期和政策支持的行業(yè)。外資在7月以來對科技、醫(yī)療、材料等行業(yè)的配置力度較大，尤其是AI產業(yè)鏈相關公司，因其具備明確的技術進步和盈利增長預期，成為外資關注的重點。具體地，外資在A股市場的配置呈現(xiàn)明顯的結構性特征，主要聚焦于高成長科技、高股息資產及高端制造三大方向。（2）美聯(lián)儲降息預期下外資配置中國香港市場的行業(yè)偏好。從EPFR統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，外資對中國港股市場的配置呈現(xiàn)結構性偏好，主要集中在科技、金融及部分消費與制造行業(yè)。尤其集中在科技股、醫(yī)療保健及生物技術方向，持股集中度較高，這與南向資金有明顯的差異性。
外資視角下中國內地市場預期如何？總體上，A股市場對于外資仍具備很大的吸引力。外資在7-8月對科技、醫(yī)療、材料等行業(yè)的配置力度較大，尤其是AI產業(yè)鏈相關公司，因其具備明確的技術進步和盈利增長預期，后續(xù)將持續(xù)成為外資關注的重點。外資傾向于采用“杠鈴策略”，即同時配置高分紅的價值股和高成長的科技股，兼顧了穩(wěn)定收益與成長潛力。同時，AI技術的快速發(fā)展和商業(yè)化落地，使得AI產業(yè)鏈成為外資配置的重點方向。
外資視角下港股市場預期如何？美聯(lián)儲9月降息概率升至100%，美元指數(shù)偏弱，人民幣升值預期增強，利好港股。國內政策強調資本市場“預期管理”，推動港股市場成為外資配置中國資產的重要渠道。從全球資金流動趨勢來看，中國香港市場仍是外資流入的主要目的地之一，外資對港股半導體行業(yè)的關注度顯著提升，預期這種趨勢依然較為明顯。從行業(yè)角度看，港股市場中，技術硬件、新能源、影視傳媒等板塊受到南向資金的邊際流入，而CXO、新能源汽車、美妝護膚等板塊則受到外資的增持。值得注意的是，半導體、互聯(lián)網醫(yī)療、教育、汽車零部件、物流等板塊同時受到南向資金和外資的共同青睞。
風險提示：外部不確定性風險；內部政策與經濟韌性不牢固風險；市場情緒與資金流向短期調整風險。
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