>> 湘財證券-證券行業(yè)周報：市場成交額小幅回落，公募銷售費用新規(guī)落地-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張智瓏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場回顧：市場波動加大，券商板塊調(diào)整
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（9.1-9.5）上證指數(shù)下跌1.2%，深證成指下跌0.8%，滬深300指數(shù)下跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.4%。申萬非銀金融指數(shù)下跌5%，漲跌幅排名25/31，跑輸滬深300指數(shù)4.2pct；其中，券商指數(shù)下跌5.3%，跑輸滬深300指數(shù)4.5pct。券商指數(shù)PB為1.46x，估值水平較上周小幅回落，處于近十年的44%分位數(shù)。
上周券商股回調(diào)較多，上漲的券商有太平洋（+6.8%）、華林證券（+0.2%），跌幅較小的券商有南京證券（-0.8%）、國海證券（-2%）、中原證券（-2.1%）。
跌幅排名后5家券商分別是：中銀證券（-7.4%）、華鑫股份（-7.5%）、長江證券（-7.7%）、東方財富（-8%）、華西證券（-8%）。
行業(yè)周數(shù)據(jù)：成交額仍保持在高位
?。?）經(jīng)紀業(yè)務(wù)：上周（9.1-9.5），滬深兩市日均股票成交額達到25696億元（環(huán)比-13%），市場波動加大，成交活躍度小幅下降，結(jié)束了連續(xù)3周的大幅增長，但成交額仍處于較高水平，與2024年10月高點基本持平。
新發(fā)基金方面，8月股票型、混合型、債券型基金新發(fā)份額分別為472億份（同比+791%、環(huán)比+33%）、144億份（同比+177%、環(huán)比+41%）、348億份（同比-12%、環(huán)比-24%）；累計來看，1-8月股票、混合、債券型新發(fā)份額同比分別為+251%、+47%、-47%。
?。?）投行業(yè)務(wù)：股權(quán)融資方面，8月共有21家公司進行融資，融資規(guī)模為235億元（同比+71%、環(huán)比-65%）。其中IPO規(guī)模為41億元（同比-23%、環(huán)比-83%），定增規(guī)模為182億元（同比+209%、環(huán)比-38%）。累計來看，1-8月股權(quán)融資規(guī)模同比+304%，其中IPO融資規(guī)模同比+55%，再融資規(guī)模同比+367%，其中定增規(guī)模同比+531%，可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模同比+44%。
（3）資本中介業(yè)務(wù)：截至9月5日，兩市融資融券余額達到22795億元（環(huán)比+0.8%），兩融余額連續(xù)兩個月增加，占A股總流通市值比例為2.68%。其中融資余額增長值至22642億元（環(huán)比+0.8%），穩(wěn)定在2.2萬億之上；融券余額為153億元（環(huán)比-3.5%），融券余額占比保持在0.67%左右。
投資建議
盡管近期市場成交額小幅下降，但交投活躍度仍較高，當(dāng)前估值處于合理水平，券商業(yè)績在三季度有望繼續(xù)修復(fù)。此外，隨著公募銷售費用新規(guī)落地，公募費改三個階段（下調(diào)管理費率、交易傭金改革、銷售費用改革）基本完成，公募行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段。我們維持證券行業(yè)“增持”評級，建議關(guān)注市場交投活躍背景下，beta屬性較強的互聯(lián)網(wǎng)券商，如指南針。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期及國際形勢變化導(dǎo)致權(quán)益市場波動加劇；推動資本市場發(fā)展政策落地不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)收入短期下滑；行業(yè)競爭加劇等。
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