>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：糖價止跌企穩(wěn)，紙漿再創(chuàng)新低-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13835元/噸，較前一日變動-50元/噸，幅度-0.36%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價15253元/噸，較前一日變動-69元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1418，較前一日變動-19；3128B棉全國均價15335元/噸，較前一日變動-87元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1500，較前一日變動-37。
近期市場資訊，截止9月7日，美棉15個棉花主要種植州棉花結(jié)鈴率為97%，較去年同期慢1個百分點；近五年同期平均水平在97%，較近五年同期平均水平持平。美棉15個棉花主要種植州棉花吐絮率為40%，較去年同期持平；近五年同期平均水平在39%，較近五年同期平均水平快1個百分點。美棉15個棉花主要種植州棉花收割率為8%，較去年同期快1個百分點；近五年同期平均水平在6%，較近五年同期平均水平快2個百分點。美棉15個棉花主要種植州棉花優(yōu)良率為54%，較去年同期高14個百分點，較五年均值高12個百分點。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收跌。國際方面，印度延長暫免關(guān)稅時間，對美棉起到一定支撐作用。8月USDA大幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為偏緊，不過USDA對于部分增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位。美棉供需預期有望較此前改善，將對美棉形成較強支撐，但由于當前美棉出口銷售進度同比偏慢，上方空間受到壓制，短期ICE美棉或暫難突破65-70美分的震蕩區(qū)間。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預期的落地情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至歷史同期低位。近期滑準稅配額靴子終于落地，但因發(fā)放時間較晚且數(shù)量有限，本年度末供應偏緊的格局并未改變，疊加旺季來臨需求邊際改善，短期國內(nèi)棉價下方支撐較強。當前新年度增產(chǎn)預期不斷增強，市場對新花收購價預期并不高，不過由于新作預售較為火熱，軋花廠產(chǎn)能過剩背景下前期仍存在搶收的可能性。但新花集中上市階段套保壓力預計較大，限制棉價上方高度。
策略
中性。短期國內(nèi)棉花供應趨緊，旺季來臨疊加搶收預期仍存，新花大量上市前鄭棉下方支撐仍較強。中期由于新年度豐產(chǎn)預期較強，集中上市期盤面將面臨較大壓力，若旺季落空或成色不足，鄭棉或仍有下跌空間。
風險
宏觀及政策風險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5518元/噸，較前一日變動-9元/噸，幅度-0.16%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5880元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+362，較前一日變動+9。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5820元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+302，較前一日變動-1。
近期市場資訊，巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西8月出口糖和糖蜜374.4萬噸，較去年同期的392.59萬噸減少18.19萬噸，降幅4.63%；日均出口量為17.83萬噸。巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西9月第一周出口糖和糖蜜76.9萬噸，日均出口量為15.38萬噸。2024年9月，巴西糖出口量為387.95萬噸，日均出口量為18.47萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅震蕩。原糖方面，近期不少機構(gòu)陸續(xù)下調(diào)巴西中南部產(chǎn)量預估至3900-4100萬噸，不過8月以來中南部甘蔗壓榨速度加快，8月上半月產(chǎn)糖量同比大增，25/26榨季累計產(chǎn)糖量同比降幅繼續(xù)收窄，雙周制糖比也再創(chuàng)新高，持續(xù)壓制原糖期價，近期主力合約再度跌破16美分/磅。巴西現(xiàn)階段仍處于壓榨高峰期，糖廠目前仍優(yōu)先生產(chǎn)食糖而非乙醇，北半球雨季過后增產(chǎn)預期依舊不改，短期原糖預計難有較大反彈空間，承壓運行為主。鄭糖方面，配額外進口利潤連續(xù)數(shù)月處于高位，7月食糖進口量同比大增，8-9月加工糖持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，短期供應充裕使得近期鄭糖連續(xù)走弱。近期在海關(guān)總署網(wǎng)站上，部分泰國糖漿企業(yè)狀態(tài)由暫停進口變?yōu)橛行?，市場憂慮糖漿政策放松，短時間內(nèi)造成情緒上的利空沖擊，不過相關(guān)部門尚未出臺具體條款證實糖漿政策放松，所以仍需持續(xù)跟蹤。
策略
中性。近期內(nèi)外糖價共振下跌，不過國產(chǎn)糖庫存偏低，鄭糖短期持續(xù)下跌空間或較有限，預計底部盤整為主。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約4970元/噸，較前一日變動-56元/噸，幅度-1.11%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5690元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+720，較前一日變動+46。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5090元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+120，較前一日變動+46。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場存趨弱走勢，個別漿種出貨節(jié)奏偏緩。上海期貨交易所主力合約價格以趨弱下行為主，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商業(yè)者出貨面臨壓力，部分跟隨盤面下調(diào)出貨價格，山東、江浙滬、廣東、東北、河北、河南市場部分牌號價格下跌10-50元/噸；進口闊葉漿市場貿(mào)易商業(yè)者延續(xù)惜售情緒，但下游對于高價接受度有限，山東、江浙滬個別牌
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