>> 南華期貨-碳酸鋰企業(yè)風險管理日報-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
大小： |
1665KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
南華期貨 |
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作者： |
夏瑩瑩,余維函 |
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【核心矛盾】
當前影響碳酸鋰期貨價格走勢的核心矛盾，主要聚焦于供給端擾動與需求端旺季預期的相互作用。
近期，寧德時代旗下枧下窩鋰礦復產(chǎn)消息引發(fā)市場廣泛關注。9月9日，寧德時代控股子公司宜春時代新能源礦業(yè)有限公司召開“枧下窩鋰礦復產(chǎn)工作會議”，會議明確向內部辦證小組下達任務目標，爭取在2025年11月實現(xiàn)該鋰礦復產(chǎn)。然而，需指出的是，此復產(chǎn)目標存在不確定性，后續(xù)將依據(jù)實際推進情況動態(tài)調整，絕非既定事實。此次復產(chǎn)工作會議性質更傾向于內部動員，旨在激勵辦證小組加速推進相關工作，但市場部分參與者對此消息過度解讀與宣傳，引發(fā)碳酸鋰期貨價格異常波動，顯示出市場非理性情緒的蔓延。
從庫存角度分析，當前社會庫存已連續(xù)4周呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。盡管整體庫存水平仍處于歷史高位，但下游環(huán)節(jié)庫存維持在健康安全區(qū)間，表明終端需求韌性猶存
需求端則為價格提供關鍵支撐，“金九”旺季預期與終端結構韌性共同奠定需求基礎。在傳統(tǒng)旺季背景下，下游鋰電材料企業(yè)排產(chǎn)預計環(huán)比增幅超5%。
綜上所述，即使寧德枧下窩的礦最快11月份復產(chǎn)，也不影響當下“金九銀十”時期下游對碳酸鋰的需求。預計未來一個月左右，碳酸鋰期貨價格大概率呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，整體震蕩區(qū)間大約在68000-72000元/噸附近。不過需重點警惕風險：若未來供給端擾動（如江西鋰礦企業(yè)未減停產(chǎn)、鹽湖問題解決、海外鋰礦快速補充缺口）的實際影響不及預期，或需求端已提前補庫致使后續(xù)補庫力度減弱，那么市場此前基于供給緊張的樂觀情緒將快速退潮，碳酸鋰期貨價格將會重新錨定需求端基本面，定價邏輯從“供給主導”切換為“需求定價”，價格或將面臨回調壓力。
【利多解讀】
1.江西地區(qū)鋰礦企業(yè)面臨明確時間節(jié)點壓力：根據(jù)相關要求，企業(yè)需在9月30日前完成《儲量核實報告》的報送，市場擔憂在報告報送過程中可能存在引發(fā)礦端階段性停產(chǎn)的風險，將直接影響區(qū)域內鋰礦供給穩(wěn)定性（目前市場將停產(chǎn)預期推遲至年底左右）。
2.推進《綠色礦山》建設，也可能進一步加劇了供給端的不確定性：綠色礦山建設相關聚焦環(huán)保合規(guī)、生產(chǎn)規(guī)范、后續(xù)生態(tài)修復等環(huán)節(jié)，若鋰礦企業(yè)未能達標，則可能面臨整改要求，或對短期產(chǎn)能釋放形成約束。（當前已查環(huán)保時間：2周）
3.需求端為碳酸鋰價格提供關鍵支撐：下游鋰電材料企業(yè)九月份排產(chǎn)計劃明確向好，環(huán)比增速普遍超過5%，且市場對“金九”旺季背景下的補庫需求形成一致預期，補庫行為與排產(chǎn)提升的雙重驅動，將直接推動碳酸鋰現(xiàn)貨的采購需求，為市場提供實質性支撐。
【利空解讀】
1.供給端缺口將隨鋰礦、鋰鹽價格上漲逐步得到補充：價格上行會刺激產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)積極性，上游鋰礦企業(yè)加速產(chǎn)能爬坡、現(xiàn)有礦山提產(chǎn)，中游鋰鹽企業(yè)也會依托利潤空間釋放閑置產(chǎn)能，供需缺口將在產(chǎn)能逐步釋放的過程中持續(xù)收窄。
2.供給端缺口的釋放節(jié)奏與鋰礦、鋰鹽價格高位震蕩時長直接相關：若價格維持高位的時間越長，上游鋰企業(yè)獲取高利潤的確定性與持續(xù)性越強，將進一步吸引海外鋰礦項目加快投產(chǎn)進度、釋放增量產(chǎn)能，進而推動供給端缺口加速填補。
3.下游需求端存在旺季補庫不及預期的風險：若“金九”旺季期間，下游材料企業(yè)補庫規(guī)模未達市場預期，將導致鋰鹽現(xiàn)貨采購需求缺乏實質性支撐，不僅難以推動價格進一步上行，還可能削弱市場對后續(xù)需求的信心，使價格失去關鍵支撐力。
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