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機(jī)械行業(yè)中存在著一類公司，其產(chǎn)品主要用于下游C端消費(fèi)，或用于進(jìn)一步制造C端消費(fèi)品，同時(shí)產(chǎn)品中海外市場收入占比較高，由于該類公司景氣度驅(qū)動(dòng)因素較為相近，因此我們將該類出口型消費(fèi)品設(shè)備匯總進(jìn)行觀察。本篇報(bào)告選取21家公司作為分析樣本對(duì)出口型消費(fèi)品設(shè)備板塊進(jìn)行綜述，樣本公司分別為巨星科技、泉峰控股、格力博、大葉股份、康平科技、山東威達(dá)、綠田機(jī)械、春風(fēng)動(dòng)力、濤濤車業(yè)、綠通科技、八方股份、凌霄泵業(yè)、東方精工、偉隆股份、萬得凱、杰克科技、宏華數(shù)科、浩洋股份、捷昌驅(qū)動(dòng)、銀都股份，對(duì)應(yīng)的下游包括工具、出行、服裝、餐飲、舞臺(tái)、輕工等環(huán)節(jié)。
　　股價(jià)表現(xiàn)：分化明顯，園林工具、兩輪車表現(xiàn)較好。2025Q1，漲幅前三的公司為捷昌驅(qū)動(dòng)、綠通科技、康平科技，其中捷昌驅(qū)動(dòng)和康平科技主要受機(jī)器人板塊催化，綠通科技的邊際變化是轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體。2025Q2，漲幅前三的公司為大葉股份、濤濤車業(yè)、格力博，大葉股份和格力博上漲主要是Q1園林工具旺季帶動(dòng)業(yè)績回暖，且大葉收購全球知名品牌AL-KO，濤濤車業(yè)上漲主要是業(yè)績高增疊加機(jī)器人布局。從機(jī)構(gòu)持倉看，2025Q2機(jī)構(gòu)持倉占流通股比例較高的公司包括春風(fēng)動(dòng)力、濤濤車業(yè)、巨星科技、宏華數(shù)科、杰克科技。
　　業(yè)績表現(xiàn)：單Q2業(yè)績?cè)鏊俜啪?，凈利率普遍提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。
　?、贅颖竟綫2單季度收入增速普遍低于Q1，Q1整體收入增速為19.95%，Q2整體收入增速為7.84%，主要受4月份“對(duì)等關(guān)稅”事件影響，且去年同期出口需求旺盛，基數(shù)較高。
　?、跇颖竟旧习肽暾w收入同比增速為15.04%，整體歸母凈利潤同比增速為23.34%，利潤增速快于收入增速，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
　?、鄱鄶?shù)樣本公司盈利能力較強(qiáng)，凈利率同比提升。2025H1，樣本公司平均毛利率為30.95%，同比-0.53pct，平均凈利率為14.15%，同比+0.96pct。
　　④樣本公司現(xiàn)金流狀況較好。2025H1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比提升較多，從2024H1的53.84億元提升至2025H1的69.78億元。凈現(xiàn)比維持在1以上，2023H1/2024H1/2025H1凈現(xiàn)比分別為1.47/1.17/1.23。
　　后市展望：關(guān)注關(guān)稅和降息事件催化及其帶來的基本面變化。對(duì)美出口關(guān)稅具有不確定性，影響Q2出口訂單表現(xiàn)，近期已有一定程度恢復(fù)。關(guān)稅政策的不確定性促使出口鏈企業(yè)在海外布局產(chǎn)能，頭部企業(yè)有望在這一過程中提升市占率。9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)提升，美國地產(chǎn)行業(yè)對(duì)房貸利率高度敏感，降息落地有望帶來地產(chǎn)鏈相關(guān)產(chǎn)品的需求彈性。
　　投資建議：總結(jié)來看，Q2海外需求基數(shù)較高，疊加“對(duì)等關(guān)稅”事件影響，消費(fèi)品出口鏈公司Q2業(yè)績?cè)鏊俜啪?，但利潤增速高于收入增速，盈利能力提升，體現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化升級(jí)，同時(shí)現(xiàn)金流情況良好，總體經(jīng)營質(zhì)量較高。我們認(rèn)為①行業(yè)層面，需要重點(diǎn)關(guān)注降息帶來的需求彈性，部分子行業(yè)需求有望加速改善；②個(gè)股層面，需要重點(diǎn)關(guān)注全球化布局進(jìn)程領(lǐng)先的公司，有望在關(guān)稅變化帶來的全球供應(yīng)鏈重構(gòu)過程中獲得更高份額。繼續(xù)推薦巨星科技（機(jī)械&家電）、泉峰控股（機(jī)械&家電）、杰克科技、宏華數(shù)科，建議重點(diǎn)關(guān)注春風(fēng)動(dòng)力（中小盤）、濤濤車業(yè)（汽車&家電）、偉隆股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治因素影響關(guān)稅水平。海外消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本只能一定程度反映板塊全貌，可能失真。