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NAND三季度價(jià)格上漲預(yù)期增強(qiáng)。近日閃迪宣布將面向所有渠道和消費(fèi)者客戶的產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%以上，且考慮未來(lái)幾個(gè)季度進(jìn)一步調(diào)整。這是閃迪在2025年第二次提價(jià)。此舉或?qū)?biāo)志著新一輪定價(jià)周期的拉開(kāi)帷幕，預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也有望效仿。我們認(rèn)為此次提價(jià)源于供需格局轉(zhuǎn)變，供需缺口或持續(xù)擴(kuò)大。需求端，AI應(yīng)用推動(dòng)及數(shù)據(jù)中心、客戶端、移動(dòng)領(lǐng)域存儲(chǔ)需求強(qiáng)勁；供應(yīng)端，行業(yè)面臨供應(yīng)緊縮，一方面NAND生產(chǎn)商將產(chǎn)量轉(zhuǎn)向下一代節(jié)點(diǎn)致低密度芯片供應(yīng)緊缺，另一方面部分供應(yīng)商因財(cái)務(wù)困境短期難擴(kuò)產(chǎn)。
　　全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，AI訂單預(yù)期樂(lè)觀，持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈。Omdia 9月最新數(shù)據(jù)顯示，25Q2全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模季增約17%至309億美元，主要受益全球興起生成式AI風(fēng)潮，帶動(dòng)DRAM合約價(jià)持續(xù)上漲和HBM出貨增長(zhǎng)。SK海力士高層先前發(fā)布樂(lè)觀消息，強(qiáng)調(diào)“AI訂單只會(huì)越來(lái)越多”，2030年前有望保持高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，AI算力需求持續(xù)增長(zhǎng)下，HBM出貨動(dòng)能強(qiáng)勁，全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)張，利好存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈。我們強(qiáng)調(diào)，隨三大原廠DDR4停產(chǎn)進(jìn)展，利基DRAM供給缺口持續(xù)存在，中國(guó)大陸存儲(chǔ)原廠和利基存儲(chǔ)設(shè)計(jì)公司有望持續(xù)受益。兆易創(chuàng)新與代工合作伙伴長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)保持長(zhǎng)期緊密合作的關(guān)系，隨著長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)今年產(chǎn)能將從DDR4 / LPDDR4加速向DDR5 / LPDDR5過(guò)渡，兆易創(chuàng)新等中國(guó)大陸廠商有望在本輪利基DRAM代際更迭中取得更廣闊的市場(chǎng)空間。
　　長(zhǎng)存三期集成電路公司成立，產(chǎn)能擴(kuò)充可期。近日，長(zhǎng)存三期（武漢）集成電路有限責(zé)任公司宣布成立，法定代表人為長(zhǎng)江存儲(chǔ)董事長(zhǎng)陳南翔，注冊(cè)資本207.2億人民幣。股東信息顯示，該司由長(zhǎng)江存儲(chǔ)、湖北長(zhǎng)晟三期共同持股，其中長(zhǎng)江存儲(chǔ)持股50.2%，認(rèn)繳104億元；長(zhǎng)昇三期持股49.8%，認(rèn)繳103.2億元。據(jù)此前媒體消息稱，長(zhǎng)江存儲(chǔ)正積極擴(kuò)產(chǎn)，其NAND今年有望在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)約三成的份額，而到2026年底長(zhǎng)江存儲(chǔ)產(chǎn)能有望達(dá)到全球NAND閃存的15%。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)有望加速。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　存儲(chǔ)行情景氣度持續(xù)，國(guó)內(nèi)先進(jìn)存儲(chǔ)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，AI服務(wù)器和AI終端有望持續(xù)帶動(dòng)存儲(chǔ)需求增長(zhǎng)，同時(shí)疊加國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：兆易創(chuàng)新(603986，買入)、普冉股份(688766，未評(píng)級(jí))、德明利(001309，未評(píng)級(jí))、佰維存儲(chǔ)(688525，未評(píng)級(jí))、北京君正(300223，買入)、朗科科技(300042，未評(píng)級(jí))、東芯股份(688110，未評(píng)級(jí))、江波龍(301308，未評(píng)級(jí))、恒爍股份(688416，未評(píng)級(jí))、萬(wàn)潤(rùn)科技(002654，未評(píng)級(jí))、深科技(000021，未評(píng)級(jí))、同有科技(300302，未評(píng)級(jí))、聚辰股份(688123，未評(píng)級(jí))等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；原廠退出進(jìn)展不及預(yù)期。