>> 中航證券-紐威股份(603699)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，合同負(fù)債大幅增長-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆智 |
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報告摘要
事件:公司發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營收34.04億元，同比+19.96%;歸母凈利潤6.37億元，同比+30.44%;Q2單季度實現(xiàn)營收18.48億元，同比+25.03%，環(huán)比+18.80%，歸母凈利潤3.74億元，同比+28.37%，環(huán)比+42.34%。
◆業(yè)績表現(xiàn)亮眼，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動盈利高增長
2025年上半年公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，營收、歸母凈利潤持續(xù)創(chuàng)同期歷史新高,凈利率18.9%、同比+1.5pct，主要受益于:1）LNG、海工、造船等下游高景氣持續(xù)，我們判斷公司前期高毛利訂單確認(rèn)收入提升盈利能力;2)新業(yè)務(wù)核電、水處理等領(lǐng)域訂單快速放量;3)工藝設(shè)備升級、原材料價格下降等成本端改善。2025年上半年，公司合同負(fù)債5.05億元，同比增長122.5%，反映在手訂單充足，后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)高增。
◆持續(xù)推動技術(shù)升級迭代，核電、FPSO等取得突破進展
2025年上半年，公司研發(fā)費用9268萬元，同比增長19.65%，持續(xù)推動技術(shù)升級迭代:1)完成超低溫雙偏心蝶閥的性能和壽命測試，實現(xiàn)了雙偏心蝶閥在超低溫工況下可靠密封的目標(biāo);2)持續(xù)突破核級設(shè)備技術(shù)壁壘，成功開展核一級軸流式止回閥、帶位置指示核級止回閥的鑒定;3)研制出一系列FPSO大口徑高壓特材閥門并順利通過多家國際知名客戶測試驗收;4)成功研制140Mpa海洋平臺節(jié)流壓井管匯及配套的遠(yuǎn)程液壓控制系統(tǒng),并順利完成首個項目交付。
◆中期看好海工、LNG等高景氣下游放量，長期看好平臺化成長邏輯
公司作為國內(nèi)工業(yè)閥門龍頭，擁有覆蓋全球90多個國家的多層次營銷網(wǎng)絡(luò)，成功中標(biāo)F450FLN、VLAC船、North Filed South等國內(nèi)外大型項目，在傳統(tǒng)及新興市場均表現(xiàn)強勁，國際競爭實力較強。中期來看，受益于全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，特別是LNG、海工船舶、核電等下游高景氣度延續(xù),公司訂單充足;長期而言,公司全品類閥門解決方案能力、全球化渠道優(yōu)勢以及在新興領(lǐng)域的持續(xù)突破,將支撐其平臺化成長邏輯，市場份額與盈利能力有望持續(xù)提升。
◆投資建議
預(yù)計公司2025-27年實現(xiàn)營收74.60億元/89.63億元/107.72億元，歸母凈利潤14.86億元/18.33億元/22.55億元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率為17.8X/14.4X/11.7X，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
匯率波動風(fēng)險、原材料價格上漲、下游需求不及預(yù)期、新品開發(fā)不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期
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