>> 招商證券(香港)-全球人工智能／機器人行業(yè)：多重利好催化機器人及智駕鏈，強推重點龍頭公司-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
梁勇活，殷浩程 |
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■ AI+智駕及AI+機器人雙賽道迎來多重利好，板塊效應增強，龍頭估值提升
■人形整機重點推薦優(yōu)必選/小鵬汽車，智駕供應鏈重點推薦地平線/禾賽科技/速騰聚創(chuàng)，機器人零部件關注敏實集團
■上調優(yōu)必選/地平線目標價至155港元/13.8港元，維持盈利預測不變
優(yōu)必選落地加速，特斯拉展智駕機器人宏圖，禾賽港股上市
人形機器人和智駕產(chǎn)業(yè)鏈密集催化，場景裂變加速：1）近日優(yōu)必選斬獲2.5億元人形機器人訂單，刷新行業(yè)單筆紀錄，“腿式+操作”方案2026年起從汽車主機廠復制至家電、3C等其他行業(yè)，商業(yè)化落地整體加速。2）特斯拉發(fā)布馬斯克激勵薪酬包，其中FSD訂閱1,000萬、Robotaxi運營100萬、AI機器人100萬。馬斯克預計機器人貢獻特斯拉80%價值，擎天柱Gen3預計四季度發(fā)布，年底啟動零部件定點，2026年規(guī)模量產(chǎn)。3）公司激光雷達龍頭禾賽科技即將港交所上市。4）國家礦山安監(jiān)局發(fā)布《礦山智能機器人目錄》，明確重點研發(fā)7大類56款機型，推動多場景探索。
投資策略：長線看布局，中線看交付兌現(xiàn)，龍頭估值提升
整體觀點：龍頭人形機器人公司訂單、交付不斷兌現(xiàn)，體現(xiàn)機器人落地的技術快速迭代，成本持續(xù)下降，場景快速拓展。特斯拉新的薪酬計劃則彰顯公司在自動駕駛和機器人領域的雄心，極大提振市場信心。人形快速放量有望帶動整體零配件產(chǎn)業(yè)升級，加速國產(chǎn)替代進程。禾賽回歸港股后，自動駕駛及機器人產(chǎn)業(yè)鏈的板塊效應加強，龍頭公司提升流動性和估值水平提升。個股亮點：
1）整機：a）優(yōu)必選，機器人產(chǎn)業(yè)鏈首推，人形機器人場景落地最快，工廠實訓最多公司。下半年是訂單、交付加速兌現(xiàn)周期。b）小鵬汽車。車企中除特斯拉外機器人進度最快，明年機器人上市。公司智能化的市場價值被市場低估，當前股價回撤至大股東增持價。
2）供應鏈：a）地平線機器人，智駕芯片首推股。稀缺性智駕芯片龍頭，受益智駕普及率提升，市場從國內輻射海外，有望成全球巨頭。b）禾賽科技：激光雷達龍頭，優(yōu)質客戶且集中度高，快速放量，長期受益智駕滲透率提升。c）速騰聚創(chuàng)：激光雷達龍頭，機器人領域出貨高增長。d）敏實集團：主業(yè)從汽車鏈切入機器人和低空經(jīng)濟，低位推薦后股價已翻倍。
3）其他類別機器人：a）越疆，協(xié)作機器人龍頭，商業(yè)化速度快，工業(yè)商業(yè)雙輪驅動，有望明年率先扭虧為盈。b）極智嘉，倉儲機器人龍頭公司：全球市占率六年第一，海外高復購+高毛利，盈利拐點已現(xiàn)。
重點推薦。整機推薦優(yōu)必選/小鵬汽車，零部件為地平線/禾賽/速騰。行業(yè)事件催化加強板塊效應，長線資金向AI+智駕及AI+機器人賽道集中，稀缺性龍頭估值有利。提升優(yōu)必選及地平線目標價至155港元及13.8港元（見圖3/4）。
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