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科技行業(yè)月報
存儲持續(xù)強(qiáng)勁，人工智能算力投入需求仍持續(xù)增長 評級:領(lǐng)先
王大衛(wèi), PhD, CFA
[email protected] 8月科技股增長強(qiáng)勁，A股市場表現(xiàn)最佳。9月以來，市場出現(xiàn)階段性回調(diào)，但A股和港股大盤仍在本月錄得較強(qiáng)增長，我們認(rèn)為這來自流動性的持續(xù)寬松，而以AI為核心敘事的科技股成為領(lǐng)漲主力。
預(yù)計存儲價格繼續(xù)強(qiáng)勁。短期部分NAND和DRAM產(chǎn)品價格延續(xù)增長趨勢，我們預(yù)計DRAM的強(qiáng)勁價格將延續(xù)至1H26，而NAND價格也有望保持堅挺直至1Q26。
半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額7月增長迅速，國產(chǎn)半導(dǎo)體制造投入依然保持在較高水平。我們上調(diào)對于2025年我國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額預(yù)測至520億美元（前值500億美元），同比增長5%，高于市場一致預(yù)期。
臺積電8月營收繼續(xù)保持30%以上的增長。我們繼續(xù)看好臺積電（TSMUS/買入）下半年2納米及明年16A的技術(shù)優(yōu)勢，及其帶來的AI相關(guān)收入的快速增長。
甲骨文未來合同收入增加3,170億美元，人工智能投入繼續(xù)加速增長。甲骨文（ORCLUS/未評級）9月10日收盤價漲36%。我們認(rèn)為這反映了全球于人工智能算力投入需求仍持續(xù)增長。
投資建議：我們依然看好以AI算力、存儲、通信為邏輯主線全球頭部半導(dǎo)體公司，但我們認(rèn)為，目前頭部科技股估值水平較高。對于我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，我們相信關(guān)稅政策反復(fù)或?qū)⒋偈箛a(chǎn)替代的進(jìn)一步加速，利好上游設(shè)備供應(yīng)商?？紤]到目前部分股票的估值水平，我們建議適當(dāng)分散投資。
