>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：現(xiàn)貨貼水環(huán)比淡季表現(xiàn)更弱-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
1292KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為23.01美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日90元/噸至22180元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-65元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日80元/噸至22140元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-105元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日80元/噸至22160元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-85元/噸。
期貨方面：2025-09-11滬鋅主力合約開于22205元/噸，收于22250元/噸，較前一交易日80元/噸，全天交易日成交93321手，全天交易日持倉100442手，日內(nèi)價格最高點達到22285元/噸，最低點達到22145元/噸。
庫存方面：截至2025-09-11，SMM七地鋅錠庫存總量為15.42萬噸，較上期變化0.20萬噸。截止2025-09-11，LME鋅庫存為50625噸，較上一交易日變化-200噸。
市場分析
現(xiàn)貨貼水進一步擴大，下游畏高剛需補庫，在微觀數(shù)據(jù)消費環(huán)比復(fù)蘇以及國內(nèi)再供給壓力下，現(xiàn)貨貼水環(huán)比淡季進一步擴大。國內(nèi)外矛盾格局持續(xù)，海外庫存持續(xù)去庫，國內(nèi)庫存繼續(xù)累庫。國內(nèi)基本面依舊偏弱勢，國產(chǎn)TC9月份出現(xiàn)小幅下滑，相較之下依舊有性價比，進口TC仍有望繼續(xù)上漲，國內(nèi)冶煉利潤猶存，國內(nèi)供給壓力依舊較大，8月鋅錠產(chǎn)量同比增加28%，消費旺季持續(xù)累庫為大概率事件。但海外對價格形成有利支撐，一方面宏觀向好，另一方面海外鋅錠供應(yīng)收縮，消費平穩(wěn)，海外庫存持續(xù)下滑，貼水收窄，存在擠倉風(fēng)險。
策略
單邊：中性。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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