>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：CPI數(shù)據(jù)走高，關(guān)稅對(duì)通脹影響或逐步顯現(xiàn)-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-09-11，滬銅主力合約開于79950元/噸，收于80130元/噸，較前一交易日收盤0.43%，昨日夜盤滬銅主力合約開于80160元/噸，收于80490元/噸，較昨日午后收盤上漲0.45%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日電解銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)回升，SMM1#銅均價(jià)80110-80240元/噸，主力合約升水85元/噸（漲25元）。滬銅早盤回落至80140元/噸，進(jìn)口虧損擴(kuò)大至500元/噸。因流通貨源減少及上海地區(qū)去庫(kù)0.12萬(wàn)噸，市場(chǎng)銷售壓力緩解?，F(xiàn)貨成交情緒好轉(zhuǎn)，主流平水銅升水50-80元/噸，江蘇地區(qū)升水20-40元/噸，部分低價(jià)貨源迅速成交，非注冊(cè)貨源貼水收窄至80元/噸。預(yù)計(jì)下游采購(gòu)回暖疊加持貨商交割前惜售，現(xiàn)貨升水將保持堅(jiān)挺。
重要資訊匯總：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月CPI年率為2.9%，年率增幅為7個(gè)月來(lái)最大。月率為0.4%，創(chuàng)1月以來(lái)新高，高于預(yù)期的0.3%；核心CPI年率為3.1%，符合預(yù)期。就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)至9月6日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得26.3萬(wàn)人，為2021年10月23日當(dāng)周以來(lái)新高，市場(chǎng)預(yù)期為23.5萬(wàn)人。CMEFedwatch顯示降息預(yù)期并未動(dòng)搖，9月議息會(huì)議上降息25BP概率為93.9%，降息50BP概率為6.1%。
礦端方面，外電9月10日消息，巴拿馬正準(zhǔn)備與第一量子礦業(yè)公司開啟談判，探討其已關(guān)停的巴拿馬銅礦（Cobre Panamá）重啟可能性，預(yù)計(jì)討論將于今年年底或2026年初開始。巴拿馬商務(wù)部長(zhǎng)Julio Moltó證實(shí)，將在未來(lái)幾周內(nèi)開始對(duì)該礦進(jìn)行全面的環(huán)境審計(jì)。該審查由SGSPanama Control Services負(fù)責(zé)，將評(píng)估項(xiàng)目的環(huán)境、社會(huì)及經(jīng)濟(jì)影響，審查工作需要三到四個(gè)月的時(shí)間才能完成。一旦結(jié)果出來(lái)，政府將開始與第一量子公司進(jìn)行談判。2022年該礦銅產(chǎn)量為35萬(wàn)噸。
冶煉及進(jìn)口方面，秘魯能源與礦業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，秘魯7月銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2%，至228,007噸。2025年前7個(gè)月，秘魯銅產(chǎn)量約為156萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%。秘魯為全球第三大銅生產(chǎn)國(guó)。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，國(guó)內(nèi)57家電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)涉及產(chǎn)能179萬(wàn)噸(含2025年新增調(diào)研產(chǎn)能)，數(shù)據(jù)顯示2025年8月國(guó)內(nèi)電解銅箔產(chǎn)量10.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.97%，其中電子電路銅箔3.83萬(wàn)噸，鋰電銅箔6.53萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)9月銅箔市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)“金九銀十”時(shí)期，價(jià)格有望逐步企穩(wěn)并呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)。下游動(dòng)力電池與消費(fèi)電子領(lǐng)域季節(jié)性備貨需求預(yù)期增強(qiáng)，或?qū)?dòng)鋰電銅箔與電子電路銅箔訂單增量。整體來(lái)看，9月市場(chǎng)需求旺季效應(yīng)顯著，加工費(fèi)與成交氣氛有望小幅回暖。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-225.00噸萬(wàn)154175噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化902噸至20028噸。9月11日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)14.43萬(wàn)噸，較此前一周變化-0.26萬(wàn)噸。
策略
絕對(duì)價(jià)格：謹(jǐn)慎偏多
展望9月，電解銅產(chǎn)量的確存在一定干擾，疊加TC價(jià)格持續(xù)偏低的格局難改，而需求又并非如年中時(shí)預(yù)計(jì)的那般悲觀，故操作上仍然建議以逢低買入套保為主。此外在“金九銀十”以及國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量相對(duì)偏低的情況下，近月合約不排除被再度走高的情況，因此套利交易不建議將空頭頭寸建立在國(guó)內(nèi)近月合約上。
套利：內(nèi)外反套；跨期正套
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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