>> 中航證券-金新農(nóng)(002548)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，管理變革推動競爭力重塑-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 1586KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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◆主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展
2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.76億元，同比增長10.38%;歸母凈利潤-2350.70萬元，同比減虧43.74%。(1)生豬養(yǎng)殖方面，25年上半年公司實現(xiàn)養(yǎng)殖業(yè)務收入7.6億元，占整體收入32.10%。公司生豬出欄量穩(wěn)健增長,25年上半年生豬銷量63.23萬頭，同比增長5.57%。2025年公司生豬出欄量目標是130萬頭，目標出欄量同比穩(wěn)健增長。成本上,公司加強養(yǎng)殖精細化管理,落實母豬體況管控、推行動態(tài)生產(chǎn)調(diào)度等,配種分娩率、窩均活仔數(shù)等生產(chǎn)指標優(yōu)化，推動整體養(yǎng)殖成本下行。25年上半年公司商品豬銷售成本同比降低1.34元/公斤,7月單月成本已降至13.77元/公斤，全年成本目標為13元/公斤。(2)飼料業(yè)務方面，25年上半年公司實現(xiàn)飼料業(yè)務收入15.9億元，占整體收入66.97%。量上，25H1公司、采取“精準營銷+技術服務”多種銷售策略、合作代工、探索反芻及禽料新增長點等多項措施，推動公司飼料外銷量同比增長44.23%。價上,行業(yè)競爭激烈，公司部分區(qū)域飼料銷售均價同比降低,疊加上半年原料價格有所上漲，擠壓公司主業(yè)盈利能力。25H1公司整體業(yè)務毛利率7.47%,較去年同期減少0.82pct。
◆管理變革推動競爭力重塑
(1)管理變革，激勵托出。25年新任董事長積極推動多項革新:第聚焦長期價值，優(yōu)化業(yè)務布局，重塑核心競爭力;第二，數(shù)據(jù)化治理，優(yōu)化決策機制與資源分配效率;第三，解放思想,創(chuàng)新傳統(tǒng)業(yè)務新模式，著力推動家庭農(nóng)場輕資產(chǎn)模式快速開展;第四,強調(diào)合規(guī)經(jīng)營的底線，以制度促管理，以規(guī)范促發(fā)展。8月，公司向26名激勵對象授予1163萬份股票期權。本次股權激勵考核目標要求: 25年營業(yè)收入增長不低于10%，扣非凈利潤不低于3000萬元; 26年營業(yè)收入較24年增長不低于26.5%，扣非凈利潤不低于6000萬元; 27年營業(yè)收入較24年增長不低于51.8%，扣非凈利潤不低于9000萬元。(2)背靠產(chǎn)融，競爭重塑。公司背靠控股股東粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)融投資有限公司是目前國內(nèi)大型綜合產(chǎn)融投資平臺之一，多方面資源賦能支持上市公司發(fā)展。公司在提升傳統(tǒng)業(yè)務競爭力的同時，積極產(chǎn)業(yè)鏈整合與外延發(fā)展，圍繞“大飼料”業(yè)務，探索并購、戰(zhàn)略合作等方式整合.上下游優(yōu)質(zhì)資源，打造新質(zhì)生產(chǎn)力增長極。
◆投資建議
金新農(nóng)是是一家擁有養(yǎng)殖、飼料兩大核心業(yè)務的現(xiàn)代化科技型上市公司。公司推動管理變革，重塑產(chǎn)業(yè)競爭力,探索外延發(fā)展，有望打開空間。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.09億元、0.65億元、1.13億元，EPS分別為0.01元、0.08元、0.14元，對應25、26、27年PE分別為423.53、55.93.32.12倍，給予“買入”評級。
◆風險提示
豬肉消費和價格不及預期、動物疫病風險等。
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