>> 東莞證券-工程機(jī)械行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：8月內(nèi)銷同環(huán)比齊增長，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝少威 |
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事件：
中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會公布2025年8月挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量數(shù)據(jù)。
點(diǎn)評：
挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)：2025年8月，挖掘機(jī)銷量為16523臺，同比增長12.81%，環(huán)比下降3.59%。其中，國內(nèi)銷量為7685臺，同比增長14.80%，環(huán)比增長5.19%；出口銷量為8838臺，同比增長11.13%，環(huán)比下降10.11%，占總銷量的53.49%。2025年1-8月，挖掘機(jī)累計銷量為154181臺，同比增長17.20%。其中，國內(nèi)累計銷量為80628臺，同比增長21.55%；出口累計銷量為73553臺，同比增長12.79%。2025年8月電動挖掘機(jī)銷量31臺（6噸以下6臺，6至10噸級3臺，10至18.5噸級2臺，18.5至28.5噸級14臺，28.5至40噸級2臺，40噸級以上4臺）。
裝載機(jī)銷量數(shù)據(jù)：2025年8月，裝載機(jī)銷量為9440臺，同比增長13.34%，環(huán)比增長4.89%。其中，國內(nèi)銷量為4774臺，同比增長18.29%，環(huán)比增長4.95%；出口銷量為4666臺，同比增長8.69%，環(huán)比增長4.83%。2025年1-8月，裝載機(jī)累計銷量為83209臺，同比增長12.86%。其中，國內(nèi)累計銷量為44945臺，同比增長20.21%；出口累計銷量為38264臺，同比增長5.30%。2025年8月電動裝載機(jī)銷量為2477臺（3噸以下15臺，3噸117臺，4噸1臺，5噸1529臺，6噸720臺，7噸88臺，8噸3臺，8噸以上1臺，滑移裝載機(jī)3臺），滲透率為22.62%，同比提升12.60pct，環(huán)比提升0.46pct。
內(nèi)銷延續(xù)淡季不淡趨勢，持續(xù)看好產(chǎn)品出海邏輯。2025年8月挖機(jī)內(nèi)銷同環(huán)比雙增延續(xù)淡季不淡趨勢?；ü潭ㄙY產(chǎn)投資維持相對穩(wěn)定、更新替換政策持續(xù)發(fā)力、新增專項債及超長國債等資金加速落地，2025年1-8月已發(fā)行新增一般債券、專項債券共計約38872億元，分別同比增長20.94%、26.60%。疊加8-10周期強(qiáng)制報廢，推動現(xiàn)有存量替換，拉動國內(nèi)需求。此外，國家重大工程陸續(xù)開工，將有效支撐國內(nèi)長期增量需求。海外方面，非洲需求仍相對較高，東南亞、南美月度銷量表現(xiàn)較好，歐洲需求有所改善，工程機(jī)械產(chǎn)品出海趨勢向好。中長期來看，我們認(rèn)為國內(nèi)主機(jī)廠商加大海外布局，疊加高性價比、優(yōu)質(zhì)售后等因素，國產(chǎn)設(shè)備全球滲透率將持續(xù)提升，看好產(chǎn)品出海投資邏輯。
行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，主機(jī)廠商表現(xiàn)較好。2025H1申萬工程機(jī)械板塊營收、歸母凈利潤分別同比變動情況為+8.70%、+22.85%，毛利率、凈利率分別同比變動情況為-0.34pct、+1.05pct。具體來看，國內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠商三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工2025H1營收分別同比變動情況為+14.64%、+8.04%、+1.30%、+13.21%；歸母凈利潤分別同比變動情況為+46.00%、+16.63%、+20.84%、+25.05%；毛利率分別同比變動情況為-0.80pct、-0.86pct、-0.16pct、1.08pct；凈利率分別同比變動情況為+2.45pct、+0.54pct、+1.31pct、+0.01pct。2025H1工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，主機(jī)廠商業(yè)績表現(xiàn)較好。
投資建議：持續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭。建議關(guān)注：三一重工（600031）、徐工機(jī)械（000425）、中聯(lián)重科（000157）、柳工（000528）、恒立液壓（601100）。
風(fēng)險提示：（1）若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，工程機(jī)械需求減弱；（2）若專項債發(fā)行進(jìn)度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項目開工數(shù)量將會減少，工程機(jī)械需求趨弱；（3）若海外市場對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品
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