>> 財通證券-8月美國通脹數(shù)據(jù)解讀：汽車推漲商品通脹-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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通脹溫和上漲。8月CPI同比增速較上月上行至2.9%，環(huán)比增速略升至0.4%。核心CPI同比略有上升0.05個百分點。從分項同比來看，能源和食品有所走高，而核心服務(wù)的降溫與核心商品的走高相抵消。商品方面，8月核心商品同比增速錄得1.5%，為23年6月以來新高。汽車是本月商品通脹升溫的主要推力，二手車環(huán)比增速大幅上升0.5個百分點至1%，新車環(huán)比增速也大幅走高至0.3%。家具物資和服裝價格同比也有上升，關(guān)稅影響持續(xù)顯現(xiàn)。服務(wù)方面，8月核心服務(wù)同比增速錄得3.6%，高利率下美國房地產(chǎn)市場未見改善，住房通脹得以保持降溫趨勢。
能源通脹反彈。8月CPI能源項同比增速轉(zhuǎn)正至0.2%，較上月上升1.8個百分點。油價方面，8月布倫特原油均價較上月下跌至68.4美元/桶，主因地緣局勢有所緩和。不過，由于去年同期油價走低，汽油項降負(fù)收窄。綜合來看，由于全球貿(mào)易不確定導(dǎo)致需求預(yù)期低迷，同時地緣因素擾動不斷，油價或維持區(qū)間波動，未來能源通脹或在低位震蕩。
關(guān)稅影響持續(xù)顯現(xiàn)。8月核心商品同比增速上升至1.5%，較上月上行0.3個百分點。從分項來看，二手車價格漲幅最為顯著，同比增速升至6%；新車價格同比上行至0.7%。凱利藍(lán)皮書顯示，一方面，關(guān)稅推升了汽車成本，另一方面，政府電動汽車補貼即將于9月底結(jié)束，汽車銷量保持強勁。此外，服裝價格環(huán)比增速呈上行趨勢，指向關(guān)稅影響仍在持續(xù)顯現(xiàn)。
服務(wù)通脹整體趨穩(wěn)。8月核心服務(wù)同比增速維持在3.6%，與上月基本持平，環(huán)比增速微降至0.3%。本月權(quán)重占比最大的住房通脹表現(xiàn)平穩(wěn)，業(yè)主等價租金同比增速下行0.1個百分點至4%。從房價以及市場租金指數(shù)等先行指標(biāo)判斷，未來房屋價格同比增速仍將處于低位。綜合來看，服務(wù)項通脹仍將維持穩(wěn)定。
年內(nèi)降息預(yù)期逼近3次。通脹數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)上漲，美債收益率下降，而美元指數(shù)下降。數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期9月降息板上釘釘，年內(nèi)平均預(yù)期降息2.9次。本周非農(nóng)就業(yè)基準(zhǔn)初步估計大幅下修，就業(yè)水平存在高估，且近期勞動力市場正逐漸轉(zhuǎn)向供過于求。本月通脹漲幅溫和，或不會對9月降息造成障礙。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟下行超預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期；美國關(guān)稅政策超預(yù)期
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