久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

利潤(rùn)15.22億，同比+23.2%，毛利率37.5%，同比+0.3pct；25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.69億，同比+3.7%，環(huán)比+15.7%，歸母凈利潤(rùn)8.17億，同比+1.7%，環(huán)比+15.7%，毛利率37.7%，同比+0.0pct，環(huán)比+0.5pct。Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　 2025二季度拆分：
　?。?）逆變器板塊：收入14.0億，同比+3%，環(huán)比+13%。其中，儲(chǔ)能逆變器銷(xiāo)量18.4萬(wàn)臺(tái)，同比+39%，環(huán)比+40%，對(duì)應(yīng)收入為11.2億，同比+18%，環(huán)比+15%，其中戶(hù)儲(chǔ)和工商儲(chǔ)逆變器銷(xiāo)量分別為15.7/2.7萬(wàn)臺(tái)，同比分別+27%/+231%，環(huán)比分別+36%/+66%。同時(shí)，盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。
　?。?）電池包板塊：收入7.4億，同比+56%，環(huán)比+9%，毛利率35.0%，同比-7.7pct，環(huán)比持平。
　　（3）家電板塊：熱交換器收入5.0億，同比-16%，環(huán)比+38%，毛利率13.2%，同比+3.5pct，環(huán)比+1.4pct；除濕機(jī)收入2.1億，同比-25%，環(huán)比+9%，毛利率36.5%，同比-3.4pct，環(huán)比+0.9pct。
　　歐洲需求恢復(fù)，東南亞、中東非、澳洲等新市場(chǎng)起量明顯，公司針對(duì)不同市場(chǎng)、不同場(chǎng)景推出相應(yīng)儲(chǔ)能產(chǎn)品品類(lèi)，凸顯競(jìng)爭(zhēng)力，打開(kāi)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。歐洲市場(chǎng)，去庫(kù)存接近尾聲以及東北歐、西班牙等地區(qū)補(bǔ)貼政策支持、用電安全性要求提升等因素，戶(hù)儲(chǔ)逐步回暖，同時(shí)良好套利機(jī)制驅(qū)動(dòng)工商儲(chǔ)快速放量；東南亞、中東非等地區(qū)基于電力供應(yīng)緊張、電價(jià)過(guò)高以及戰(zhàn)后重建等因素儲(chǔ)能需求多點(diǎn)開(kāi)花、貢獻(xiàn)高增速；澳洲市場(chǎng)在補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)下戶(hù)儲(chǔ)市場(chǎng)需求起量。25年上半年公司加快產(chǎn)品迭代升級(jí)，發(fā)布離網(wǎng)儲(chǔ)能新機(jī)型3.6-6KW單相離網(wǎng)逆變器，滿(mǎn)足欠發(fā)達(dá)地區(qū)離網(wǎng)用電需求，此外，在原有商用儲(chǔ)能系統(tǒng)基礎(chǔ)上擴(kuò)展功率段，推出100kW-2.5MW儲(chǔ)能解決方案，模塊化和集裝箱式設(shè)計(jì)有效降低30%總成本，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)凸顯，有效滿(mǎn)足多元市場(chǎng)需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：展望全年，市場(chǎng)+產(chǎn)品+應(yīng)用場(chǎng)景多維度拓展貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。從市?chǎng)維度看，東歐、非洲、東南亞、中東等市場(chǎng)需求起量；從產(chǎn)品維度看，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)工商儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)越，發(fā)展中市場(chǎng)缺電+柴發(fā)替代預(yù)期下，大功率（100kW以上）工商儲(chǔ)產(chǎn)品加快放量，并帶動(dòng)電池包搭配銷(xiāo)售，進(jìn)一步支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?？紤]整體逆變器需求變化，我們下修業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為35.9/44.0/51.0億（前預(yù)測(cè)值為38.9/47.0/54.1億），同比+21%/+23%/+16%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18/15/13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格波動(dòng)；海外拓展不及預(yù)期；貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)等。